利好叠加提振预期 酒香渐浓竞风采

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自2019年以来，a股白酒品种持续增加，部分股票近期进入集体创新阶段。截至上周五，黄金种子酒报8.36元，创16个多月来的新高；九桂酒收于24.93元，创下8个月来的新高；顾靖酒厂、五粮液等。之前也不同程度地刷出了新的股价。业内人士认为，中国白酒的估值具有成本效益，而外资的持续流入是该行业估值修复甚至重建的重要推动力。根据对基本面的判断以及对外资和机构配置的需求，该行业的平均价格因空.而上涨

繁荣是好的，没有改变

自2019年以来，泸州老窖、五粮液、英甲红酒等酒类企业纷纷调整产品价格和渠道，表明白酒行业消费升级趋势没有改变，前瞻性的酒类企业开始调整布局。

最近，白酒公司收到了良好的销售反馈，经销商的库存保持良好，出货量相对稳定。汾酒部分地区实现了20%-30%的年销售目标，部分白酒企业第一季度的销售额可能会超出预期。随着白酒企业继续专注主业，不断开发新产品，白酒行业的差异化将进一步加大，估值有望进一步修复。

最近，顺信农业和金辉酒业披露了他们的年度报告。顺信农业2018年末预付款超出预期。金辉酒业2018年第四季度收入大幅增长，对二线和三线白酒的关注度增加。中银国际预计，2019年第一季度上市公司总收入预计将增长10%-20%。自2018年11月初以来，白酒行业已反弹逾40%。尽管市场预期已从极度悲观恢复到合理水平，但优质白酒股仍有许多机会。

增量预计将继续增加头寸

最近，摩根士丹利资本国际宣布将a股纳入系数从5%提高至20%，这将进一步为a股带来增量资金，并继续推高白酒类股。3月18日，贵州茅台上涨4.22%，达到最高收盘价810.09元。

根据市场分析，其中一个重要原因是中国白酒的高性价比。从基本面来看，与美国上市葡萄酒企业相比，中国葡萄酒企业仍处于收入和利润快速增长的渠道。

那么，目前空还有进行估值修复的空间吗？

华创证券认为，两个积极因素仍然存在。首先，外资长期流入战略配置部门的逻辑没有改变。无论是短期qfii额度翻倍、msci权重增加，还是未来a股国际化加速，外资长期流入趋势将保持不变，增量资本向以白酒为代表的餐饮龙头战略性配置的逻辑不会改变。在这种预期下，领先估值的稳定性和估值系统的重组都将有利于该行业。

第二，从基本面来看，春节后，市场开始逐步修复其业绩预期，对短期一季度业绩预期良好的目标的关注度将继续提高。此外，今年以来，社会融资增加后，市场流动性明显放松。从节后渠道调查反馈来看，茅台节后供应继续吃紧，价格依然坚挺。如果流动性继续保持宽松，预计将对高端白酒的需求和价格带来有利的传导，从而继续有利于板块人气。