金风科技配股募资47亿背后：经营性资金缺口较大

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领先的风力发电公司金风科技抛出了一项巨额融资计划。

3月18日，金风发布了a股配股招股说明书。预计募集资金总额(包括发行费用、a股和h股)不超过人民币4，744，183，000元。扣除发行费用后，募集资金将分别用于堆料场山风电场527.5兆瓦项目和摩尔堡北风电场150兆瓦项目，以补充营运资金和偿还公司的计息债务。

金风科技在深圳证券交易所和香港证券交易所上市。数据显示，金风科技自成立以来，已实现全球风力发电装机容量超过44千兆瓦，6大洲近20个国家的28，500台风力涡轮机(超过24，000台直接驱动机组)已稳定运行。公司有能力深入开发国际市场。金风的业务主要集中在中国，是中国风电行业的龙头企业。风电新增装机容量连续七年居中国首位。

近年来，金风科技的收入规模一度下滑。

数据显示，自2015年运营收入达到301亿元以来，金风的收入持续下降，2016年降至264亿元，2017年进一步降至251.3亿元，两年内下降1/6。

金风表示，由于红色预警机制、环保力度加大以及部分地区发展有限，2017年中国风电装机容量下降，为过去三年来的最低水平，行业竞争进一步加剧。

根据金风科技近期发布的2018年业绩，报告期内，公司风电机组的销售能力有所提高，风电场进入运营阶段的容量有所增加，弃风和限电情况有所改善，发电量较去年同期有所增加，公司运营收入同比增长14.33%。

此外，为应对风电市场政策的变化，金风科技加大了产品研发和资本资源投入，对公司净利润同比增长产生了一定影响。营业利润、上市公司股东应占净利润和基本每股收益分别比去年同期增长5.64%、5.30%和5.42%。

随着收入的大幅增加，金风科技拥有巨额应收账款。

2015年、2016年、2017年底和2018年6月底，金风应收账款余额分别为135.34亿元、145.48亿元、150.01亿元和189.2亿元，分别占53.52%、43.95%、45.35%和535.2亿元。

金风表示，其主要客户是大型电力集团，拥有良好的运营条件和信用记录。在报告期内，坏账损失和订单取消的情况非常少。但是，如果将来客户的业务状况恶化，可能会存在应收账款无法及时足额收回的风险，这将对客户的偿付能力和日常经营产生不利影响。

巨额应收账款背后是整个产业链对金风科技的资金占用。

金风科技强调，公司还充分利用了上游行业的信用期，提高了上游行业的资本占用率，在一定程度上缓解了营运资金缺口。截至2018年6月底，公司经营性应收账款超过经营性应付账款金额达1733，441.16万元，营运资金压力较大。2018年1-6月公司经营活动产生的净现金流量为-268116.2万元，经营资金缺口较大。

一方面，经营资金缺口大；另一方面，负债规模逐年增加，已超过500亿元。

根据发布文件，金风科技2015年、2016年、2017年和2018年1-6月的负债总额分别为3518，179.7万元、4373，837.07万元、4931，283.83万元和5093，876.27万元。

金风表示，随着公司业务的发展，主要是风电场投资和开发业务的发展，公司对资本需求较大的风电场项目的贷款逐年增加。

截至2018年6月底，金风的资产负债率达到68.08%。同时，在2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，金风的利息支出分别为6.46亿元、7.18亿元、8.65亿元和5.38亿元，分别占21.17%、21.82%、24.66%和29.92%。

Goldwind表示，如果公司继续通过债务融资来补充资金缺口，以满足未来业务增长的需要，可能会导致资产负债率的持续上升和财务费用的持续膨胀，这可能会导致未来融资成本和财务费用的增加，降低盈利能力，进而推高公司的财务风险。

在这种情况下，金风科技计划利用本次配股募集的15亿元资金补充营运资金，以减少公司的流动负债，优化财务结构，增强公司抵御风险的能力；同时，增强公司的财务实力以满足业务发展需要，从而进一步增强公司的行业竞争力。

此外，金风科技还计划利用本次配售募集的15亿元资金偿还计息负债，以减少公司的资产和负债，优化财务结构，降低财务成本，增强公司抵御风险的能力。

金风科技表示，本次发行完成后，一方面公司的总资产和净资产将相应增加，公司的资产结构将进一步优化，资产负债率也将大幅下降，使公司的财务结构更加稳定；另一方面，由于公司总股本在发行后将会增加，风电场项目只能在建设期后才能投入运营，其经济效益需要一段时间才能显现，因此不能排除公司每股收益在发行后会被稀释的可能。