公牛IPO的崎岖路:被诉侵权索赔10亿 存货增加毛利下降

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近日，公牛集团有限公司(以下简称“公牛集团”)被江苏铜陵科技有限公司(以下简称“江苏铜陵”)起诉，被诉专利侵权，要求赔偿人民币10亿元。此外，布尔集团主营业务的优势正在消退，数百起副业小额贷款纠纷给布尔集团投下了阴影，该集团正全力进行ipo。

10亿英镑的侵权索赔相当于一年的净利润

近日，中国最高标的专利侵权案在江苏省南京市中级人民法院开庭，标的高达10亿元，原告为江苏铜梁；被告是国内插座行业的龙头企业，而公牛集团正全力进行首次公开募股。目前，该案仍处于审理阶段。据《长江商报》报道，一位接近布尔集团的人士称，铜陵科技声称布尔集团未经许可使用的两项专利是支持滑动安全门的发明专利和电源插座安全保护装置的实用新型专利，铜陵科技要求布尔集团赔偿10亿元。根据公牛集团的招股说明书，2015年至2018年1-3月，公牛集团的营业收入分别为44.59亿元、53.66亿元、72.4亿元和20.49亿元，同期净利润分别为10亿元、14.07亿元、12.85亿元和3.21亿元。从这个角度来看，上述案例的赔偿金额大致相当于公牛集团一年的净利润。

此外，如果铜陵科技最终成功索赔，公牛集团可能面临ipo失败的风险。一些券商投资银行家表示，“由于专利等知识产权往往涉及企业的核心技术和竞争力，特别是对于制造企业来说，一旦在专利诉讼中败诉，往往意味着业务可能无法开展，进而影响企业。管理和绩效，涉及到这一块往往采取一票否决。”

库存增加，行业优势逐渐丧失，毛利率下降

布尔集团无疑曾经是插座和面板行业的龙头企业。曾几何时，当消费者购买插座时，公牛是首选品牌，但现在这种优势正在逐渐消失。事实上，在招股说明书中，公牛集团还将小米列为中国最重要的竞争对手。

自2015年4月小米在市场上推出带usb功能的配线架以来，Bull socket已经感受到了来自互联网的压力。因此，Bull近年来扩大了墙壁开关领域，改造了led照明、数字配件和其他领域。然而，这些行业的毛利率普遍较低，这降低了公司的整体毛利率。数据显示，从2015年到2018年第一季度，公牛集团主营业务毛利率从40%逐渐下降到30%左右，分别为41.63%、45.21%、37.79%和34.98%。

据《新京报》报道，一家经纪公司的内部分析师表示，库存上升无疑会给企业带来巨大压力。过多的库存积压会占用资金，如果折旧后的产品不适应未来的市场，可能需要打折。被占用的资金在加工时会消耗掉净利润，而产品的不断积压就像“爆炸袋”，有吞噬公司净利润和现金流的风险。

副业小额贷款涉及多达300起诉讼

除了主营业务，小额贷款业务和其他投资也是公牛集团的副业。根据招股说明书，2012年，公牛集团向浙江慈溪金芒果小额贷款有限公司(以下简称金芒果小额贷款)投资9000万元，持有30%的股份。此后，金芒果小额贷款的资本几次减少，注册资本从最初的3亿元下降到8000万元，公牛集团的出资也下降到2400万元。截至2017年8月，金芒果小额贷款股权已转让，此后未持有长期股权投资。根据招股说明书，金芒果小额贷款董事长阮丽萍实际上是牛市集团的实际控制人之一。

据企业调查，截至2019年2月27日，金芒果小额贷款涉及的法律诉讼多达301起。2017年8月，公牛集团以2400万元的出资额将30%的金芒果小额贷款股权转让给控股股东宁波季良实业有限公司，以摆脱贷款纠纷的困境。

本文综合了《今日北京商报》、《新京报》和《长江商报》等媒体的报道