日出东方荒废主业：6年81亿投资理财 收购帅康电气陷转型困境前途未卜

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投资和财务管理亏损，收购帅康商誉受损，被控放弃主营业务的东方日出(603366.sh)转型困难。

根据东方日出的公告，2018年，该公司亏损前为4.95亿元至4.1亿元，比2017年净利润低8倍。

经营亏损巨大，加上自身太阳能热水器业务的下滑，以7.35亿元收购的帅康电器(Shuaikang Electric)与预期相去甚远，不仅未能贡献可观的利润，反而陷入亏损。因此，公司还需要计提约2亿元的商誉减值准备。

近年来，旭日东升频繁计提固定资产和存货减值准备，去年也不例外，预计计提4800万元。

最令人担忧的是，去年旭日东升也出现了投资和财务管理失误，造成了超过1亿元的损失。

《长江商报》记者发现，近年来，东方频繁在投资和财务管理上投入巨额资金。仅自2015年以来，该公司已累计投资55亿元人民币，收入接近净利润的一半，因此也有人质疑该公司忽视了主营业务。

值得一提的是，旭日东升因收购帅康电气而陷入困境。除了帅康电气的经营亏损外，面对Boss电气、邰方电气等龙头企业不断提高市场份额的趋势，帅康电气已经落后一步。去年前三季度，帅康电气在R&D投资5900万元人民币，不到博斯电气的三分之一。

在围攻之下，帅康电器的原真正控制者邹国盈已经老了。创业26年后，徐新建将何去何从？

投资遭受了第一次巨大损失

旭日东升遭遇了近10年来的首次亏损，亏损吞噬了至少两年的利润。

东方日出预测，2018年，公司预计亏损4.95亿元至4.1亿元，扣除非经常性损益后，将亏损5.45亿元至4.6亿元。

这种糟糕的经营业绩与前一年几亿元的利润相差甚远。

东方日出由徐新于1993年创立，并于2012年成功登陆上海证券交易所。

从近10年的经营业绩来看，2009-2011年是东方日出的ipo报告期，营业收入从15.38亿元增加到30.95亿元，净利润从1.72亿元增加到3.7亿元，实现了快速增长。2012年前一年，营业收入和净利润分别为33.65亿元和4.27亿元，达到历史最高水平。

自2013年以来，公司的营业收入一直在下降，2016年只有23.52亿元，比2012年减少了10亿元。净利润也在上下波动，到2016年，每年将超过2亿元。然而，2017年净利润骤降至5500万元，扣除非经常性损益后，亏损3600万元。因此，从2016年到2018年，公司的净利润连续三年下降。

2013年，旭日东升的经营业绩开始下滑。今年，它在财务管理方面投入了大量资金。

《长江商报》记者发现，从2013年到2018年9月3日，东升投资的理财基金分别为12.65亿元、12.11亿元、25.17亿元、18.62亿元、6.49亿元和6.19亿元，合计81.23亿元(不考虑滚动因素)，其中仅2015年投资。巨额资本投资主要投资于购买银行、基金、信托、私人债务和委托贷款等产品。

巨额的财务管理也给公司带来了大量的利润。从2013年到去年前三季度，旭日东升的投资收益分别为2200万元、8900万元、9800万元、1.22亿元、9900万元和3300万元。与同期净利润相比，投资收益贡献了近一半甚至超过一半的净利润。例如，2016年和2017年，投资收益与净利润的比率分别为50%和180%。

然而，去年前三季度的投资收益虽然为3300万元，但年度投资减值却达到1.2亿至1.5亿元。

帅康电气在主营业务被放弃的情况下如何突围

投资和财务管理方面的频繁支出凸显了对旭日东升主营业务的忽视。如今，帅康电气的收购已经转型，转型中遇到了困难。

目前，东方日出的主营业务主要包括太阳能光热和厨卫。近年来，作为其传统主业，太阳能光热业务的毛利率已相继下降。2015年，太阳能热业务毛利率为41.08%，2016年和2017年分别降至41%和35.89%。

为了实现转型，2017年，东方日出斥资7.35亿元收购了厨卫知名品牌资产帅康电器75%的股权。由于本次溢价收购，形成商誉4.98亿元，帅康集团帅康电气2016年至2018年累计净利润不低于3.09亿元，其中2016年8，500万元，2017年1.02亿元，2018年1.22亿元。

去年年初，该公司宣布计划投资1.62亿元人民币收购帅康电气15%的股份。收购完成后，它将持有90%的股份。

然而，帅康电气的运营并不令人满意。2017年，其净利润为2684.51万元，仅为承诺金额的26.47%。去年，帅康电气的表现更差，预计运营亏损为7000万至8000万元人民币。

面对帅康电气的不利运营，旭东调整了帅康电气的业绩承诺。除了将业绩承诺期延长至2020年且累计净利润不低于5.11亿元外，增列东方日出控股股东顺丰控股作为业绩承诺方。东方日出解释说，行业内竞争更加激烈，原有的业绩承诺条款限制了目标公司的相关投资，不利于目标公司通过行业发展的窗口期发展。

在这方面，旭日东升的确有意增加投资，把帅康电气做大做强。然而，今天的帅康电器已经陷入了重围。