农银汇理基金：整体回暖 注重结构

本篇文章552字，读完约1分钟

农行消费主题组合及农行中小企业混合基金副经理徐拓

2019年，国内外宏观环境、股市流动性、估值和政策都有积极因素。国内货币政策和财政政策开始明显发挥积极作用，经济下行势头减缓；中美贸易谈判积极推进，海外央行宽松态度开始显现。

一方面，股市受益于国内货币宽松，另一方面，它受到外资的青睐，整体流动性将好于2018年。更值得一提的是，a股市场整体估值水平低于历史中心水平，这将为中长期投资回报提供良好基础。随着积极政策信号的不断出现，企业利润有望逐渐见底，股票估值有望见底，结构性机会也将逐渐出现。

2019年全年资本市场的基本格局是企业利润见底，风险偏好提高。政策而非业绩是股市的主导因素，中长期政策鼓励的可能性可能更大。这主要集中在以半导体为代表的高端设备系统的建立，基于5g建设的新基础设施的推广，以人工智能为主导的新应用的出现，以及以加速推广新能源为重点的制造业升级。

2019年第一季度，a股市场大幅上涨，消费、大金融、增长和周期表现良好，主要受中美贸易摩擦缓解、流动性宽松和外资快速流入的推动。a股的快速上涨、估值的修复和收益也给市场带来了巨大冲击的风险。我们应该对一些专题投资机会保持谨慎，仍需关注中长期增长的领域，如5g应用。此外，房地产等基本面已逐渐见底并有望改善的行业应受到更多关注。