万通地产频频甩卖产业地产背后：资金危机？ 方向调整

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万通地产(600246.sh)经历了多次不成功的转型，并在去年出售资产后转让了上市公司的股份。这背后的主要原因是什么？杨春霞，2月18日，万通地产投资者网宣布，公司第二大股东万通投资控股有限公司(以下简称“万通控股”)已将万通地产约2.05亿股转让给glp资本投资4(香港)有限公司(以下简称“GLP”)，每股4元，总对价8.2亿元。对于此次股权转让，业内普遍认为是万通地产的财务压力造成的，并声称万通地产可能存在股权质押破裂的风险。万通地产没有在投资者网上对上述问题发表评论。

从受让人的角度来看，glp是在香港成立的普洛斯中国控股有限公司(以下简称“普洛斯”)的全资子公司。为什么普洛丝选择投资万通地产？ProLogis已经对相关媒体的公告做出了回应，但是到目前为止，ProLogis还没有就此事发布公告。然而，根据股份转让协议，序言可能不会简单地问。根据《股份转让协议》，万通控股应确保在股份转让后一个月内至少有一名由glp提名的人员当选为上市公司非独立董事，并督促上市公司董事会战略委员会由glp提名的人员担任主席。由此可以看出，普洛斯想要的可能是将来更多地参与万通地产的战略管理。

金融危机？

值得一提的是，此次股权转让完成后，万通地产的控股股东和实际控制人均未发生变化。最大股东为王控制的嘉华东方控股(集团)有限公司(以下简称“嘉华控股”)。万通控股仍是第二大股东，持股比例降至20.3%，glp持股10%，成为万通地产的第三大股东。对于此次股权转让，万通地产在公告中表示，将引入战略投资者，以更好地促进上市公司的长远发展，维护股东特别是中小股东的利益，降低自身负债率。

然而，外界更多的声音是，万通地产正面临股权质押破裂的风险，抛售股票是自救。易居研究所所长严跃进表示，万通地产的股份转让也显示出万通地产有些困惑。严跃进表示:“万通地产本身在过去两年里也经历了转型，但其效益表现并不尽如人意，各类投资基金都承受着巨大压力。”据“投资者网”统计，截至2018年第三季度末，嘉华控股和万通控股持有的万通地产股份几乎全部被质押，累计质押股份分别占嘉华控股和万通控股的99.99%和81.94%，部分股权质押融资即将到期，面临更大的还款压力。

应该提到的是，11%的股份质权人是该股权的受让人，ProLogis。根据公告，万通控股分别于2018年11月23日和2019年1月21日向普洛斯投资(上海)有限公司(以下简称“普洛斯上海”)质押1.72亿股和5，400万股，质押总额为2.26亿股，占万通地产已发行股份的11%，贷款期限为6个月。根据万通地产2018年第三季度报告，由于公司销售收益同比下降，该期间经营活动产生的净现金流量也同比下降46.14%，至2.75亿元。

此外，万通地产2018年前三季度流动负债为46.48亿元，同比增长29.35%，流动资产为81.14亿元，同比下降20.66%。当然，诺亚地产研究主管黄林山认为，万通地产的业务近年来逐渐萎缩，没有进一步发展。股权转让并不排除房地产行业的比重会逐渐降低，而且负担会及时减轻。根据黄林山提供的一组数据，从2011年1月至2018年12月，万通地产在上海和北京仅新增三块地，一块住宅用地和两块商业用地。

从此次股权受让来看，作为物流地产巨头，万科集团在2017年7月私有化后成为其最大股东。然而，这一次，普洛丝选择了收购万通地产，而不是与万科合作，这也让外界猜测。严跃进认为，普洛斯收购万通地产的意愿也表明其对万通在一些城市和其他行业的运营持乐观态度，这也有利于此类企业的后续业务发展。此外，有观点认为，洛斯成为万通地产的战略投资者后，他们可能会在物流地产方面进行合作，丰富地产业务的种类，帮助企业增加资产组合的种类，降低运营风险。然而，万通地产没有回复投资者网络关于他们之间未来如何合作的问题。

方向调整

普洛丝选择入股万通地产引起了业界的好奇，但事实上，普洛丝和万通地产历史悠久。最近一次是在2018年10月底，万通地产将北京z3项目卖给了上海普洛斯。2018年10月31日，万通地产宣布，为稳步推进公司战略发展规划，引进国际资本投资北京cbd核心区z3项目，公司与上海普洛斯签署了北京金童港房地产开发有限公司(以下简称“金童港”)合作框架协议。