公募基金红海突围 指数增强型ETF瞄准超额收益

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江鲁青

[最近，招商局和国泰基金公布了五种指数增强型etf产品。《第一财经记者》独家获悉，去年8月，华泰白锐也有类似的声明。]

随着基础广泛的etf产品的数量和规模趋于饱和，R&D公共基金产品部开始关注etf产品创新。

最近，招商局和国泰基金报告了5个指数增强型etf产品，其中招商局基金在3月1日提交了两个指数增强型ETF，即沪深300和沪深500，国泰基金在3月8日提交了3个产品，其中上交所50指数增强型ETF比招商局多一个。

《第一财经记者》独家获悉，虽然招商局和国泰航空报道的指数增强型交易所交易基金被认为是第一批报道的增强型交易所交易基金，但实际上，白锐华泰在去年8月也发表了类似声明。

根据中国证监会官方网站披露的《2019年基金募集申请公示表(截至2019年3月1日)》，白锐华泰于2018年8月13日申请变更上交所中小交易开放式指数基金。变更后，它成为“CSI 1000定量增强型交易开放式指数基金”，这是第一个严格意义上的etf增强型产品报告。同时，沪深1000定量增强型etf连接基金申请变更，两种产品均于10月10日被接受。

招商局深交所tmt50etf经理苏延庆表示，他对指数增强型etf的前景持乐观态度。首先，在中国整体而言，指数增强策略的效果仍有很高的胜率。第二，etf本身的运行机制成熟透明，有利于投资者的投资。指数增强型etf产品是满足投资者需求的产品。

etf市场饱和下的创新之路

自2018年以来，公共基金中最热门的“爆炸性项目”是交易所交易基金。

其中，基础广泛的etf产品最受欢迎。此前，尽管股市低迷，etf产品仍逆势增长。据风能数据显示，截至3月13日，共有10只规模超过100亿元的交易所交易基金，其中除了两只用于央企结构调整的交易所交易基金外，其余均为跟踪上证50、沪深300、沪深500和创业板等主流大盘指数的产品。

例如，排名第一的华夏上交所500etf最新规模达到457.9亿元，而南方沪深500 ETF和华泰白锐沪深300etf规模均超过330亿元。华夏沪深300etf、嘉实沪深300etf、E基金创业板etf、华安上交所180etf和工银上交所50etf均为etf“十亿俱乐部”成员。

ETF的快速增长吸引了主要基金公司加强ETF产品的布局，尤其是基础广泛的ETF。风能统计数据显示，自2005年华夏上交所50etf产品首次上市以来，2005年至2017年的13年间，已有109种etf产品上市，而自2018年初以来的一年多时间里，已有多达34种etf产品集中上市。

在产品方面，以前ETF较少的基金公司以“抢占市场”为重点，其产品线主要布局基础广泛的ETF，而拥有ETF的基金公司则进一步加强了不同题材ETF类型的布局。在激烈的竞争下，指数增强型etf应运而生。

苏延庆告诉记者，招商基金的量化产品遵循特色指标和精细布局，跟踪指标大多是行业内稀缺的目标。第一只增强型etf的目的是为投资者提供更细分的资产配置工具，避免产品同质化竞争，保持其在指数基金领域的创新优势。

深圳一家中型公共基金的指数部门负责人表示:“普通指数ETF已经是一片红海，想在晚些时候入市的人必须区别对待。”指数增强型etf我不认为它是主流产品，应该很小。”

深圳公开发行积极量化产品的另一位基金经理表示，自去年以来，市场一直在推出交易所交易基金。从长远来看，每个人都想“吃螃蟹”和创新，这代表了公开发行产品的长期方向。此外，经过一段时间后，市场培育etf产品，而且市场越来越好，所以这种创新产品可能会更好。

指数增强型etf的三大优势

对于公共基金创新产品的出现，市场最关心的是新产品有哪些优势。

以招商局基金产品为例，苏延庆表示，指数增强型etf是主动管理和etf运作模式的结合，不同于传统的基础广泛的etf和smartbetaetf，后者的目标是跟踪某一特定指数，而增强型etf的目标是争取目标指数并获得超额回报。

“smartbetaetf也在追求基础广泛的指数之外的超额回报，但它通过透明的量化方法将其编制成一个指数，从而修正了自己的投资策略。”相比之下，指数增强型交易所交易基金的投资策略更加灵活，不容易被市场所追随。在后续投资中，增强型etf有望增加传统大盘指数的收益，获得超过市场平均水平的超额收益，并根据市场变化灵活选择投资方式。”苏延庆进一步说道。

增加了主动管理部分，指数增强型etf需要与普通指数ETF在策略上有所区别和优势。苏延庆说，增强策略主要采用多因素增强模型。基于标的指数成分股和其他股票的历史数据，统计分析不同市场环境下各种因素对个股表现的影响，找出可能影响股票收益的因素。