面临全新考验 基金对科创板投资风控为先

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几家基金公司的投资负责人透露，在科技板块开盘之初，投资将是谨慎的；公募基金投资科技股仍有许多困难。对于非营利企业的合理估值和定价，以及退市等新的市场运作规则，投资研究团队需要进行内部培训和转型，才能有计划。

面对挑战要小心

深圳一家大型基金的投资总监认为，科技板块的上市规则比创业板要开放得多，这对投资者和市场发展都有好处。市场上有一种观点认为，科技股只有在开盘时股价大幅上涨才算成功，这种观点过于片面。从市场的长期发展来看，科发板企业的上市价格是合理的，即使运行平稳，在科发板开放的初期也会谨慎。

他认为，科技板块的市场定价机制和投资者观念都不成熟，基金公司在科技板块开盘的初期很难给出准确的定价。“从目前的市场情况来看，并不排除热钱出现在科技股前期的情况。公共基金应该对定价和估值更加谨慎。下一步，投资研究团队需要进行相关的配套培训和转型，以适应科技板块的投资。”

在团队转型方面，上海某基金团队负责人表示，未来该基金公司将建立一套不同于a股上市公司的投资研究体系，打破公司盈利预测、商业模式预判、不同市场间投资者行为研究等诸多现有思维惯性。

北京一家大型基金公司的副总经理表示，科技板块企业类似于一些在海外上市的中资企业。如果该基金以前有一个好的海外华人投资团队，它将更有经验的定价和科技板企业的估值，否则，科技板投资将不容易过渡。

他说，不管你投资什么样的企业，你还是要着眼于企业的根本情况。“企业在行业中的地位，以及未来的发展前景和可持续性，都是机构投资者关注的问题。公共基金投资科学技术委员会对投资研究团队的新要求是为创新技术类型的商业模式和商业逻辑建立一个更加完善的研究体系。从某种意义上说，投资必须看得更远，有时甚至比创始人更远，这样才有可能在投资创新的企业中获得机会。”

当心投资失误

深圳某基金公司海外投资团队负责人表示，从海外投资的经验来看，该基金公司投资科技股企业容易陷入两个误区:一是投资者立足当前，创新模式或科技产业发展迅速，周期短。定价误判了行业未来的发展趋势和公司的竞争地位，很容易过于乐观地认为公司受到高度重视；第二，由于过热市场阶段的舆论和情绪的影响，公募基金相对排名的评估机制可能导致部分基金仍然买入相关的高估目标。

上述上海基金公司投资负责人也认为，一级市场的股权投资者和二级市场的证券投资者在盈利模式上存在差异，导致二级市场的证券投资者在判断一些盈利相对不成熟的项目时往往无法理解或盲目乐观。

一些基金公司对科技股持暂时观望态度。上海某基金公司表示，前两年基金子公司对新三板投资热情高涨，不注重合理估值和风险控制，导致公司部分新三板投资项目出现巨额亏损。目前母公司对科技局的态度比较保守，“考虑到公司自身的情况，要等一段时间科技局运行平稳，公司的投资研究团队会做好相关准备后，再正式参与科技局。”

华南某大型基金公司战略投资部负责人表示，科技板块基金的投资需要等到具体目标明确后才能进行分析。

不过，他强调，无论是基金公司投资于科技板块企业还是其他上市企业，都仍然需要回归投资的本质，减少博弈层面的考虑。无论科技和创新的商业模式看起来多么美好，最终都应该实现创造利润和现金流并为股东带来回报的终极商业主张。把握这一基本投资原则，区别对待不同的企业，根据市场节奏进行调整。