通货膨胀暂不足虑

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最近，受多种因素影响，猪肉、蔬菜和农产品等国内食品价格以及一些热点城市的房租价格迅速上涨。此外，国际油价上涨、人民币贬值等因素加大了通胀压力。继7月份cpi反弹至2.1%后，8月份CPI可能会继续反弹。

这一轮价格上涨不仅受到暂时和季节性因素的干扰，还受到周期性和趋势性因素的推动。它还受到金融环境的边际改善和进口成本相对增加的影响，其原因是复杂的。特别是在经济下行压力加大的背景下，价格上涨导致了市场的“滞胀”。在我看来，通胀压力是值得警惕的，但在不久的将来，这还不足以令人担忧。

从食品价格的角度来看，它最近受到了新鲜蔬菜和猪肉价格上涨的影响。受今年夏季持续高温和降雨等极端天气的影响，新鲜蔬菜价格结束了此前连续四个月的下跌，并在7月份上涨。8月，蔬菜之都寿光遭受洪水袭击。预计新鲜蔬菜价格将继续上涨，但与往年相比，仍在可接受的范围内。

值得更多关注的是猪肉和食品的价格。猪肉价格在5月份触底后，连续两个月逐月上涨，增速不断扩大，同比降幅也明显收窄，呈现“淡季不淡”的特点。目前，猪肉价格已经连续18个月出现负增长，接近2005年以来最长的连续下跌周期(19个月)，上涨通道随时可能打开。自8月份以来，非洲的猪瘟疫情减少了猪肉供应，贸易摩擦推高了大豆和其他饲料原料的价格。预计猪肉价格将在后期以足够的势头上涨。此外，今年夏粮歉收306万吨，同比下降2.2%。截至8月底，主产区小麦累计收购量为4105.9万吨，明显低于去年同期的6139万吨。全年粮食产量不容乐观，后期价格上涨也有驱动力。

7月份非食品价格同比上涨2.4%，明显高于历史平均水平。还有季节性影响，比如夏季旅游季节推高了机票、旅游和酒店住宿的价格。这些因素将随着季节的推移而消除。

此外，我们需要关注不断上涨的能源价格和租金价格的可持续性。在能源价格方面，由于地缘政治风险，最近国际油价持续上涨。加上人民币贬值，进口通胀压力上升。除了“去产能”和污染防治的影响，上游产品的价格已经回升，并开始向整个产业链传导。就租金价格而言，近年来，一些热点城市的租金价格飙升，其中有租房旺季和资金干预等因素，但更重要的是近年来房价持续上涨的连锁效应。租金价格在cpi统计中并不高，但它也可能通过传导效应推高整体价格水平。

自2014年以来，中国cpi一直在3%以下的窄幅波动，通胀压力并不明显，这并不构成对货币政策的约束。目前，价格正在上涨，但从需求因素、货币环境和市场预期来看，价格不太可能大幅上涨。

首先，总需求不强。中国前几轮价格上涨基本上都伴随着快速的经济增长，而且大部分都是由需求驱动的。没有需求方的支持，价格很难飙升。目前，中国投资和消费整体疲软，7月份调查失业率略有上升。在下行压力下，价格难以显示。

其次，货币政策将保持中立。虽然货币政策有所松动，但决策层坚决不搞“洪水灌溉”，严格控制新增地方债务的规模，使得通货膨胀形成的货币环境不可用。根据历史经验，m1增长率的变化对cpi波动起主导作用，但目前m1继续保持低水平，并连续6个月低于m2，继续抑制物价。

最后，通胀预期尚未出现。根据央行的调查，在今年第二季度对城市存款人的调查中，预计未来物价上涨的比例将为27.7%，比第一季度略微上升1.3个百分点，仍处于历史低位。最近，cpi和通胀在百度指数中的受欢迎程度明显下降，公众的通胀预期没有升温。此外，由于物价上涨的势头逐渐减弱，预计cpi和ppi在接下来的几个月里将主要回落。

因此，尽管价格面临上行压力，但cpi和ppi在今年接下来的几个月很难大幅上升。更值得关注的是未来的价格趋势和人们的通胀预期。由于生猪价格和食品价格上涨的基础，能源价格和租金价格的向下传导，以及汇率可能的疲软，这些因素可能会推高明年的价格，增加人们的通胀预期。这就要求政府在“保持经济平稳健康发展”的同时，维护市场秩序，管理市场预期，防止通胀预期自我实现。