3000点A股大震荡 基金看好中长期结构性机会

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中国基金报记者刘煜辉

上周，a股大幅波动。上证综指在周一触及3000点后，强劲反弹至3100点以上，但在周五暴跌136点，并再次回到3000点以下。上周，当股市涨跌时，公共基金表现良好，整体净值继续上升。至于大幅下跌后的市场走势，多数基金表现出谨慎乐观，认为市场短期内可能会调整，但幅度不会太大。相反，短期调整将提供进入市场的有利机会。预计市场将从之前的普遍上涨进入结构性分化市场，并有望重新回到企业基本面投资的主线。公共资金的积极管理优势将更加明显。

许多基金在暴跌日表现强劲

上周五，上证综指暴跌4.4%，为近五个月来最大单日跌幅。当日，仅农林牧渔业指数上涨0.78%，其他行业普遍大幅下跌。尽管股市崩盘，仍有许多活跃的部分股票基金没有受到股市崩盘的影响，但它们的净值创下新高。那些引领今年表现的基金在股市整体崩盘中也表现得非常有弹性。

风数据显示，上周五有相当数量的活跃部分股票型基金逆市上涨，其中10只基金净值上涨超过1%，其中景瑞微利、银河文化体育主题、前海开源沪港通深值精选、诺安成长等4只基金净值分别上涨2.86%、2.48%、2.41%和2.3%，远超市场表现。

记者发现，这些受市场欢迎的活跃基金大多是成长型的，较少配置金融股。例如，去年年底，诺安成长基金的头寸信息软件板块市值达到净值的近64%。在上周五上涨2.3%后，今年的涨幅扩大至46.86%；银华农业产业基金受益于上周五农业板块的上涨，当日净值上涨1.19%，年内涨幅达到43.73%，创下反弹新高。

上周五，股市暴跌，前期领先的基金不会因为仓位重或金融股多而遭受重大损失？答案出人意料。尽管一些领先基金在那一天大幅下跌，但整体表现是抗跌的。即使出现下跌，跌幅也大多在2%以内，远低于大盘。例如，部分股票基金的领头羊银华内需精选上周五仅下跌0.96%，今年仍上涨50%以上，位居第一。

从上周的表现来看，虽然上证综指收盘下跌0.81%，但相当一部分活跃的部分股票型基金实现了较高的净收益。根据数据，上周有100多只部分股票基金上涨超过4%，12只基金每周上涨超过10%。银河文化娱乐主题、诺安成长、前海开源沪港深度价值选择、金鹰民族振兴等基金单周涨幅超过14%。这些基金的净值不受股市波动的影响。

短期调整带来有利的布局机会

在上周五暴跌100点之后，a股未来走势将如何变化，成为投资者最为关注的问题。成交量大幅下跌是否意味着本轮反弹的结束？

对此，中欧基金知名基金经理曹明昌认为，a股仍处于长期低点。从政策角度看，政府对资本市场给予了前所未有的重视，对金融杠杆和金融创新更加宽容。事实上，股市的大幅涨跌不利于长期投资，而慢牛是最理想的结果。短期a股的换手率增长迅速，但估值仍处于历史平均水平。如果牛市到来，许多低价值的投资目标仍然可以找到。

曹明昌认为，如果短期调整，还是有机会参与的。目前市场需要整合，短期增长过快，所以不能排除市场在某个时间会有调整。但是，股指的调整是正常的，预计调整幅度不会很大，这可能会给投资者进入市场带来有利的机会。

展望市场前景，汇丰金鑫2026生命周期基金经理刘树生表示，中长期前景依然乐观。由于市场整体估值水平仍处于历史低位，因此具有吸引力。此外，整个市场也可能迎来一个估值改善的历史性机遇:首先，中国各种深层次的改革都在大力推进，随着经济转型，有望为经济注入活力；其次，全球资产配置继续向中国资产倾斜；最后，国内居民的资产配置预计将逐渐从房地产向股市倾斜。

在短期内，特别是在第一季度，刘树生说，他仍然保持谨慎，因为对经济基本面的压力仍然存在。在年报和第一季度报告即将进入的时间窗内，市场需要时间和空来消化短期不利的基本面影响，特别是在前期短期积累大幅增加的背景下，市场波动性可能会大幅增加。

京顺长城基金表示，短期内，市场在快速上涨后积累了较大涨幅，波动性有所改善。短期而言，存在回调的风险。特别是，在早期超出基本面的炒作将是不可持续的，但从中期和长期来看，市场仍有信心。虽然企业的宏观经济和微观基本面仍然存在一些压力，但市场已经对此有了充分的预期。考虑到目前估值仍处于较低水平，中美贸易差异和美联储加息压力等外部因素均有所下降，且监管政策相对积极，空市场回调有限。

景顺长城基金预测，该市场将进入一个不同于以往一般上涨市场的结构性市场，并有望重新回到企业基本面。建议关注基本面坚实、核心竞争力强、资产负债表健康的优质公司，以及早期被误判或表现落后的成长股的投资机会。