股指期货有望年内放开 基金等机构避险不用缩手缩脚

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昨日，中国证监会副主席方星海表示，正在研究放开股指期货的相关措施。“今年应该能出来。”这表明，经过近四年的时间，受到相关措施限制的股指期货有望再次放开，公开发行和私募经纪等金融机构将迎来最便捷的金融风险管理工具。

长期以来，股指期货一直被投资者视为股市波动的风向标和便捷的风险管理工具。特别是在资本市场对外开放的背景下，金融机构都在期待股指期货的自由化。日前，根据市场参与者对期货市场特别是股指期货的建议和提议，《证券日报》记者发现，放开股指期货已经成为各方最期待的内容。

监管声明:

正在研究相关措施

昨日，有媒体报道称，中国证监会副主席方星海表示，正在研究放开股指期货的相关措施。“今年应该能出来。”全国政协委员、前中国证监会副主席姜洋也在今年两会上建议，社保基金应获得更大的投资弹性，股票资产投资上限应由40%提高至60%，并允许投资股指期货、期权等风险管理工具。此外，我们应该继续吸引外资进入市场。

事实上，放开股指期货的必要性已经成为市场所有参与者的共识。

有数百亿私人投资者告诉《证券日报》，股指期货的头寸和成交量密切相关。目前，股指期货的跌停板主要是对开盘价的限制，但对开盘价没有限制，但从结果来看，开盘价的限制实际上影响了开盘价。“近年来，三大股指期货品种的成交量下降了约95%，流动性不足影响了股指期货市场的风险管理功能。”

另一位私募股权消息人士表示，近年来，参与股指期货的交易员数量大幅减少。从私募股权基金的角度来看，2015年，公司的一些市场中性基金将有对冲需求。然而，自那以后，该公司的股指期货交易量逐渐萎缩，产品收益率也迅速下降，该基金已经到期，并终止其更新。然而，从客户的角度来看，高净值个人客户和机构客户都对投资市场中性基金有需求。

“目前，主要限制来自于股指期货当日开盘价的限制。”这位私募股权投资者解释说，股指期货每天最多只能卖出20批，相当于名义本金约2000万元。对于规模约为10亿元人民币的中性产品来说，这个数额太小了，至少需要一个月才能完全平仓。由于缺乏流动性，股指期货的买卖价差过大，交易成本高，市场效率低。

股指期货在管理股票市场风险、降低股票市场波动性、改善股票持有周期和促进长期资本进入市场方面发挥了积极作用。对冲现货风险是股指期货最重要的功能。股指期货上市后，越来越多的投资者利用股指期货来管理股票现货风险。

此外，股指期货也有助于延长投资者的持有周期。股指期货推出后，投资者拥有了风险对冲管理工具，增强了他们持有股票的意愿和信心，增加了他们的持有周期，减少了股票的日交易量，明显降低了股票市场的换手率。

一个开放的环境可能是被迫的

机构使用风险管理工具

随着近年来我国资本市场对外开放程度的不断提高，投资者对股指期货的需求越来越迫切，尤其是在各种资金进入资本市场的背景下，利用股指期货控制金融风险已经成为各方的共识。

一些专家指出，提高长期资本投资在股权资产中的比重，对资本市场基本制度的改革具有重要的积极意义。例如，社保基金等长期基金进入市场时，必须具备股指期货、股指期权等风险管理工具，否则这些基金将面临巨大的风险敞口。因此，迫切需要进一步发展中国的金融衍生品市场，包括恢复股指期货的正常交易，推出更多品种的股指期权。

宝盛期货金融研究所所长程在接受《证券日报》采访时表示，金融机构的资产管理产品主要集中在部分股票产品上，整体收益表现不佳，主要原因是股指期货交易量有限，套期保值成本较高。从投资者的态度来看，期货公司、证券公司、私募和公募基金都对股指期货的功能寄予厚望。尤其是股市下跌后，各方普遍缺乏对冲工具，市场声音变得更强。

南华期货股指研究员姚永元表示，当前市场各方对股指期货的需求都很大。目前，a股估值处于较低水平，长期基金(尤其是养老基金、保险基金等风险偏好较低的基金)继续进入市场。如果股指期货市场仍然缺乏相应的流动性，就无法满足长期资金的套期保值需求。