期权价格大幅波动应当如何正确看待

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中国金融网2月27日电(记者陈娟娟)今年2月25日，沪深两市成交量大幅上升，上证指数逼近3000点，两市成交量超过1万亿元，两市市场增速均超过5.5%。上交所50etf收盘价和成交量较前一交易日分别增长7.56%和136.5%，成交量创历史新高。

在全面上涨的过程中，上交所50etf购买的2月2800期权合约从之前的收盘价0.0003元上涨至0.0581元，单日涨幅为192倍。具有历史意义的“牛拳”被成功列入各种媒体的热门搜索名单。投资者甚至惊呼，192倍的收益使一夜暴富成为可能。

然而，2月27日上交所50etf的收盘价固定在2.736元，市场价格低于期权合约的行权价格，期权合约成了废纸。

因此，投资者不应盲目参与末日一轮的假想期权投机。数据显示，通过单日波段投机赚取巨额利润的可能性极小，即使遇到这样一个历史性的“牛权”，也很难实现许多人一夜暴富的梦想。

首先，投资者真的能抓住192倍的回报吗？

192倍的回报率是基于以下假设计算的:投资者购买上交所50etf，在2月22日以0.0003元的收盘价买入2月2800期权，在2月25日以0.0581元的收盘价卖出。然而，实际投资者很难以最低价格买入，以最高价格卖出。该合约在2月25日上午交易量较低，下午开盘后交易量较上午上涨了20倍，这意味着大部分投资者是在下午开盘后才进入市场的，此时该合约的平均价格约为0.0040元。收盘前20分钟的交易量是当天最高的，这意味着下午入市的投资者在收盘前20分钟就已经离场，离场时的平均价格约为0.0400元，所以当天大部分投资者的收入不超过10倍。

由于仓位限制，单个投资者的最高仓位限制是5000，所以投资者在期权合约上投机的总利润是有限的。此外，当合约在周五收盘时，总仓位为1380，因此很少有投资者能够实现高额回报，考虑到交易成本，实际回报甚至会更低。

第二，拥有192倍的“养牛权”有多难？

192次“养牛权”是国内选项推出以来的唯一一次。它的形成需要许多条件。首先，上交所50etf大幅上涨，从开盘价2.618元上涨至2.816元，涨幅为7.56%；第二，期权合约即将到期，期权的绝对价格极低。随着标的价格的变化，期权从虚拟价值变为真实价值，导致期权大幅增加；第三，市场波动性的预期增加也会推高期权价格，理论价格有一定概率达到192倍。根据目标价格上涨10%，估计期权的理论价格将上涨400多倍。

第三，持有192倍的“牛权”真的是稳定的利润吗？

2月26日，上交所50etf价格从2.816元跌至2.728元，跌幅3.12%，上交所50etf看涨期权合约价格从0.0581元跌至0.0048元，跌幅91.74%。2月27日，上交所50etf价格上涨至2.736元，涨幅0.29%。然而，由于27日是行权日，上交所50etf购买2月2800期权合约的价格跌至0.0001元，投资者清算所得甚至无法支付交易费用。持有期权合约权利仓库的投资者已经失去了所有权利。

目标价格大幅上涨，期权合约即将到期，市场隐含波动率同向上升，推动期权上涨，同时发生的概率极低。记者认为，投资者应树立正确的投资理念，理性对待深度虚拟价值期权，远离过度投机。