暴涨后基金后市判研现分歧 应保留一份必要的冷静

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中国网银财经2月26日昨日(25日)，a股大幅上涨。上证综指上涨5.6%，深成指上涨5.59%，中小板指数上涨5.21%，创业板指数上涨5.50%。

市场“突然暴涨”，关于“疯牛病”的争论再次猖獗。在市场上涨近两个月后，公共基金对市场前景的判断和研究也出现了分歧。

乐观主义者:市场将在短期内继续，没有风险因素

许多基金公司认为，今年年初以来的市场上涨源于利润耗尽后市场本能的反弹，而a股估值仍处于相对较低的水平。随着中美贸易摩擦的缓和趋势，市场将在短期内继续反弹，不会出现重大风险。

博塞拉基金认为，有必要关注风险因素对a股的短期影响，主要包括msci或在2月底宣布a股权重调整。当心此后外资流入节奏的变化。中美贸易谈判和两会也将扰乱a股。然而，对于市场前景，我们仍然相对乐观。我们相信，经过短期调整后，优质股和a股基本面支撑的板块将有机会进一步走出大盘。总体而言，空a股的后续指数受风险偏好影响较大，其结构相对偏向于金融和技术。

浦银安盛基金认为，市场存在一些明显的边际变化:一是年初以来，外资流入速度大幅加快，外资“争相”购买低价值蓝筹股；其次，央行的货币政策趋于宽松，流动性高于市场预期，有利于资产价格的回升。第三，贸易摩擦有所缓解的迹象，这极大地恢复了市场情绪，并促成了本轮市场。展望市场前景，浦银安盛基金表示，短期市场有较大的累计涨幅，市场可能在第一季度报告披露时间附近波动。从中期来看，上述三个有利因素的叠加将有助于市场保持活跃。

尚投摩根副总经理兼投资总监杜蒙认为，抑制市场情绪的几个因素在短期内有所缓解:政策环境转暖、外部环境温和以及外资等长期资金的涌入，使得a股市场投资者情绪逐渐上升，推动市场反弹。长期增长势头证实，改革开放方向明确，市场估值处于很低水平，a股市场长期价值不断提升。

融通基金策略师刘安坤分析称，上述第一点，摩根士丹利资本国际扩张结果有望在2月底公布，摩根士丹利资本国际扩张将有利于股市和资本流入，但边际效应可能减弱；第二，社会融合超出了预期，市场已经对其中大部分做出了回应。二月至三月间社会融合数据的增长能否持续还有待观察；第三，我们认为资本市场欢迎的不是更多的金融创新，而是资本市场改革。2019年，科技股将是资本市场最大的改革，科技股的登陆几乎已成定局。市场监管当局可能会更加重视加强交易监管和金融反腐败等措施。因此，刘安坤认为，市场前景将继续观察驱动a股市场上涨的三大因素。

中国人寿保险基金表示，内部政策和外部环境的积极改善在短期内很难被篡改。在情绪和资金的驱动下，a股的积极市场反馈是自我强化的，并不排除伴随的波动。周末，中美经贸磋商取得实质性进展，美国将推迟增税。到目前为止，去年引发a股下跌的主要因素，如去杠杆化、贸易战和全球流动性收紧，都趋于缓和。就增量资金而言，北行资本继续流入，两家公司之间的余额大幅反弹。机构被动增加头寸，散户投资者进入市场。摩根士丹利资本国际a股比例扩张结果的公布将推动市场向前发展。

招商基金表示，目前市场仍处于强势上涨阶段，a股估值仍处于历史较低水平，短期内仍有可能继续持股。一方面，央行第四季度货币政策执行报告显示，宽松的货币政策取向保持不变，宽松的流动性状况可以持续。另一方面，市场的盈利效应将加速增量资金的流入。摩根士丹利资本国际指数(msci index)纳入a股以及中美贸易战的缓和，可能会继续提高市场的风险偏好。中期而言，有必要关注年报季度的基本面和一季度经济数据下滑的风险，以及监管态度变化对基金的影响。

兴仕投资的杨凌认为，牛市的形成肯定不会在一夜之间发生，而市场在强劲反弹后将分阶段巩固。然而，抑制空市场的五大好处已经转变为五大好处，由科技引领的牛市正在酝酿之中。

谨慎:你应该保持必要的冷静

根据海富通基金的数据，在经历了上周五和今天的持续上涨后，对非银行类和其他具有强大贝塔属性的证券公司权重部门的低估已基本得到修复。在市场消化的早期阶段，需要快速增加产量。一方面，前期诸多因素的利好预期得以体现，如中美贸易磋商、摩根士丹利资本国际提高a股权重、流动性小幅放缓等；另一方面，一些潜在因素存在一些不确定性，如年度和季度报告中的业绩担忧，以及美联储3月份利率会议的最终结果。因此，我们认为，我们应该在上升的过程中保持必要的冷静，在回调的过程中保持积极的态度。

诺安基金表示，从流动性的角度来看，虽然1月份社会融资的数据结构并不令人满意，但增量确实远远超出了市场预期。意外的信贷数据将支持股权资产的估值修复。总的来说，市场上大多数价值股的估值在此期间已经逐渐修复，一些股票已经达到新高。站在目前的节点上，市场能否在没有持续有利条件的情况下继续保持目前的趋势，还有待观察。但更重要的是，值得注意的是，政策对经济的反周期调整在未来将继续发挥作用。