海外并购爆雷，人福医药或亏30亿

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海外并购激增，仁福医药损失了30亿英镑

自2000年以来首次出现年度亏损；与三年前相比，股价下跌了近80%

创意图片/新京报记者王远征

今年以来，因商誉减值导致的上市公司业绩爆炸不断上演，人福医药的流通股也未能幸免。根据2018年年度业绩的亏损前公告，仁福药业2018年归属于上市公司股东的净利润亏损为22亿元至27亿元，非净利润亏损从25亿元至30亿元扣除。《新京报》记者发现，这是自2000年年度报告出炉以来，仁福医药首次出现年度亏损。

业绩亏损巨大的原因是，除了非经常性损益较去年同期减少12亿元外，最重要的是2016年收购的美国公司epic pharma，llc(以下简称“epic pharma”)业绩大幅下滑，商誉和无形资产减值损失累计约30亿元。

询问海外并购商誉的减值情况

仁福医药发布了2018年业绩预测，整个行业一片哗然。巨额亏损的主要原因是epic pharma在海外收购的业绩在2016年发生了变化。

根据仁福药业发布的2018年业绩预测，由于市场供求关系的变化，epic pharma的主要产品熊去氧胆酸胶囊价格大幅下跌，导致公司销售收入、毛利率和净利润大幅下降。同时，重要产品羟考酮缓释片仍在美国食品和药物管理局的审查中，不能如期上市。经过减值测试，公司计划计提商誉和无形资产减值损失约30亿元。

2016年5月底，仁福医药以约10倍的市盈率以5.5亿美元收购了epic pharma及其关联企业100%的股权，并通过并购产生商誉26.93亿元。

然而，epic pharma在被收购后的表现并不像仁福医药最初认为的那样好。

根据仁福制药发布的2017年度报告，在报告期内，epic pharma实现收入7.74亿美元，净利润2.11亿美元。与前两年的净利润相比，有所下降。

到2018年，史诗制药的业绩将发生巨大变化，这引起了上海证券交易所的关注。2月20日，仁福医药在给上海证券交易所的回复中表示，2018年，熊去氧胆酸胶囊在美国市场有了新的竞争对手，导致竞争加剧，销售情况从2018年4月开始下降。截至2018年底，该产品的销售价格比年初下降了80%，毛利率从90%以上下降到54.98%。2018年，该产品的营业收入降至1033.59万美元，而2016年和2017年分别为6211.56万美元和5361.44万美元。

仁福医药表示，为了改变对单一产品的依赖，epic pharma开始积极拓展其药品委托生产业务。除了原有的主要客户，2018年下半年又增加了两个新客户，同时利用成熟的销售平台在美国市场销售国内企业的药品。据估计，相关业务将在2019年贡献约4000万美元的收入。此外，epic pharma在2018年新批准了5种安达药物，并完成了3种安达药物的转换程序。相关产品已于2018年底或近期陆续上市销售，预计2019年这些产品将贡献1300万美元。

信用评级被列入观察名单

受前期业绩损失影响，2月2日，仁福药业宣布债券评级机构联合信用评级有限公司将公司主体长期信用评级和相关债务信用评级纳入信用评级观察名单。联合评级将继续关注公司整体经营、流动性和偿债进度，并与公司保持沟通，以便及时评估公司主体的信用水平和公司发行的“16人福利债”的债务信用水平。

《新京报》记者询问了荣达二郎神和巨潮的信息，发现自2000年年报公布以来，仁福药业的经营业绩一直处于盈利状态，尤其是2017年，上市公司股东应占净利润达到20.69亿元。据悉，在1月29日的绩效沟通会上，仁福药业董事长王表示，预计这将是一个最糟糕的时间点，未来还会有所改善。epic pharma的利润预计将在2019年第二季度提高，公司将积极回应。

尽管在业绩预测发布的当天(1月30日)，仁福医药的股价开盘时较低，为8.35元/股，但当天仍上涨了1.57%，之后连续六天上涨。经过小幅调整，截至2月22日，股价收于每股10.75元。然而，与2015年6月12日52元/股的最高收盘价相比，股价仍下跌了近80%。

“仁福医药此前的表现非常稳定，是行业内一家优秀的上市公司，尤其是在2017年。如果管理层没有减值商誉，则本公司在2018年的业绩不会出现亏损。”易学投资金融研究所所长张翠霞指出，仁福医药2018年的前期亏损属于商誉正常减值造成的风险。前一段时间，医药行业已经进入调整周期。此外，整个医药行业、医疗行业的大规模整顿，以及因大量采购而导致的药品大规模降价，都使市场预期整个医药行业可能会面临非常明显的冲击和业绩下滑的影响。从仁福药业股价的涨跌和反弹来看，该公司已经计提商誉减值准备，这意味着历史问题已经得到解决。目前，即使对空有利，风险也几乎已经释放，股价已经在底部反弹，甚至可能测试高点向上。

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