估值修复仍在路上 基金看好四条投资主线

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⊙上海证券报记者王鹏○主编金

春节假期后，a股继续反弹，市场风险偏好和投资者热情升温。据业内人士称，今年春季a股风潮超出预期。尽管市场估值水平在短期强劲上涨后已经得到修复，但整体形势仍处于历史低点，大多数机构对市场的后续走势持乐观态度。

长城基金宏观策略研究部主任向认为，虽然以上证50所代表的蓝筹股已大幅回调，但春季行情尚未结束。

大卫认为，支持上述结论的主要逻辑有两个:第一，最近1月份公布的新增信贷和社会融资规模大大超出预期，社会融资余额同比增速在下降18个月后开始上升。第二，由于春节前商誉受损，许多公司的股价暴跌。鉴于各种影响，目前影响空a股票盈利的因素不多，市场环境有利于反弹。

他认为，1月份信贷和社会融资规模大幅增长的原因有很多。将来可能很难保持这样的规模。社会融资规模的增长率可能会波动和重复，但这一数据至少传递了两个非常重要的信息:一方面，这一数据有利于进一步增强投资者对中国经济的信心；另一方面，这表明当前的金融环境非常有利于提高债券和股票的估值以及投资者的风险偏好。

随着春季市场的延续和市场风险偏好的明显改善，各种逢低买入基金开始增持股权资产布局。今年以来，外资流入a股市场的速度不断加快。据统计，截至2月20日，北行资金年净流入已超过1000亿元，远远超过去年同期。

景顺长城基金研究部主任刘艳春表示，部分a股的巨额投资价值是外资大规模流入的主要原因，人民币汇率的稳定也增强了海外投资者的信心。目前，市场仍有足够的吸引力，相信海外资本流入不是短期行为。

对于今年的预期回报，刘艳春坦言，市场已经创造了很好的投资机会，所以我们应该以积极的态度面对市场。“在当前环境下，市场将非常活跃，专题投资机会将会接踵而至。”刘艳春说。

至于市场前景，中信证券在最新研究报告中表示，反弹尚未结束，在总体上涨后，引领市场的主线将逐渐清晰。

由于市场经历了大反弹的波动，很多股票上涨了30%至50%，我认为大卫认为市场在未来可能会出现波动和分化，但总体而言，a股估值仍处于历史底部，隐含风险溢价仍处于历史高位。

对大卫来说，短期来看，今年春季市场的第一个目标可以达到去年国庆假期后的跳空缺口，即2800点左右；从中长期来看，建议投资者继续从三个方面挖掘个股:稳定的基础设施、稳定的增长、技术创新和价值投资。在具体布局上，一是从战略上关注tmt的优质成长股，如5g、半导体、大数据、网络安全、物联网、军工等；第二，从基础设施稳定、增长稳定的角度出发，继续把重点放在银行、房地产、钢铁、建材等行业；第三，从价值投资的角度，重点关注餐饮、医疗和家电；第四，从基本面改善的角度来看，重点放在证券公司、电力和公用事业以及航空空的份额上。