当前宜逐步定投权益类ETF 可选规模大流动好的基金

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□金牛财富管理网龚曼林

2019年春节后，a股市场迅速反弹。截至2019年2月20日，深圳成份股指数、成长型企业市场指数和中小板指数均上涨10%以上，上证综指上涨5.46%。随着主要股指的反弹，投资者应该采取什么投资策略？在股票型基金投资中，适度控制头寸，逐步进行固定投资仍然是一个不错的投资思路。

从宏观角度看，中国仍处于经济转型时期，基础设施和房地产等老动能仍在减弱，a股市场仍存在很大的不确定性。然而，不确定性中仍有一些确定性。中长期而言，目前的估值水平仍在合理范围内。运用市盈率(ttm)进行分析，市盈率是评价股票价格水平是否合理的最常用指标之一。根据沪深300、沪深500、上交所50和创业板指数的最新收盘价市盈率统计，以及近十年的中值、均值和最低市盈率统计，虽然市场近期出现大幅反弹，但这四个指数的最新收盘价估值仍低于近十年的估值中值和均值。其中，沪深500和上证50指数仍接近历史低位估值。以沪深500为代表的一些指数仍然具有很强的估值优势，因此投资者仍然可以根据自己的风险承受能力进行配置。

在投资方式上，对于普通基金投资者来说，2019年适度控制股权基金投资头寸，逐步进行固定投资仍不失为一个好主意。当市场呈现“先降后升”的微笑曲线时，固定投资策略优于一次性投资。上证综指的最新收盘点位为2804.23点。统计显示，自2006年1月1日以来，上证综指的平均点位为2818.40点。目前，市场低于平均水平。中长期而言，未来市场仍存在多数共识。在长期固定投资和有效获利回吐的前提下，市场投资者面临两种情况:一是市场单边，二是市场先跌后涨。

考虑到a股市场的不确定性，虽然空有一个上升区间，但长期来看单边市场上涨的概率相对较低，而在市场中间震荡回调后市场上涨的概率相对较高。面对市场的不确定性，选择长期固定投资具有比较优势。一方面，目前固定投资市场的估值仍然相对较低。与后期进入市场相比，目前的成本较低，预计将来成立时会得到更好的回报。另一方面，虽然当前市场是单边上涨的，但一旦市场回调，大量的一次性投资将面临更高的风险，而固定投资策略可以“削峰填谷”，分散风险，具有很强的优势。

在选择固定投资目标时，指数基金，尤其是etf品种，具有优良的属性，主要表现在成本低、操作透明、风格稳定。仅从作为利率的成本来看，标准指数股票基金，尤其是etf品种，具有绝对优势:从平均管理率来看，活跃股票基金的平均管理率为1.48%，混合基金为1.25%，增强型指数股票基金相对较低，为0.98%，标准指数股票基金为0.70%，其中etf品种的平均管理率仅为0.49%。今年年初，平安基金推出了一只管理率低至0.15%/年的etf基金——平安创业板交易开放式指数证券投资基金，引起了市场对etf产出率的关注。虽然国内etf在现阶段降低整体费用需要时间，但从长远来看，随着新技术的应用和成本控制，etf费率将逐渐降低或成为未来趋势。

就目前而言，与一次性投资或空头寸相比，适度控制头寸，并以交易型开放式股票指数基金(etf)为目标进行渐进式固定投资，仍是一个较好的思路。在基金具体选择方面，建议选择规模大、稳定的基金，并特别注意流动性。投资etf基金时，注意避免低周转率的品种。