东方通信遭游资搏杀股价暴涨6倍 经营现金流6年为负盈利能力弱

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9天8个板块，4个月增长6倍以上。东方通信(600776.sh)成为今年第一只“魔鬼股票”。

领先企业东方通信乘着5g东风，在二级市场受到投资者的追捧。自春节(2月11日)开始的9个交易日中，东方通信的股价在8个交易日中上下波动。近4个月来，23个日涨停板被关闭，累计上涨610.46%。

然而，飙升的股价严重背离了东方通信的经营业绩。在过去的10年里，公司的净利润一直徘徊在1亿元左右，上下波动。营业收入在20亿元到35亿元之间波动，说明盈利能力不强。

此外，自2012年以来，公司的大部分经营现金流一直处于净流出状态，而应收账款和存货一直在不断上升，并处于较高水平。各种迹象表明公司的盈利能力很弱。

有趣的是，上市23年后，尽管该公司在2000年只增加了一次融资，但公司仍然资金短缺。而在这一奇怪现象的背后，公司依靠资产处置来返还资金，也就是吃掉旧钱。2000年，公司总资产接近80亿元，而去年9月底，只剩下36.23亿元。

值得注意的是，尽管东方通信一再声明其主营业务要么与5g通信网络建设无关，要么尚未开工建设，但公司仍受到热钱的轰炸。

昨晚，一位券商分析师对《长江商报》表示，东方通信股价飙升属于热钱之争，中小投资者应该谨慎参与其中，而不是被动接受。

股票价格与业绩不符

东方通信在惊人的a股市场的表现与股价严重不匹配。

昨日，开盘一小时后，东方通信再次被封在每日涨停位。下午2点钟，虽然被巨额抛售资金砸了，但资金的涌入很快封住了每日的涨停。随后，尽管市场下跌并走弱，但仍牢牢锁定每日涨停，市值为349.8亿元。

自今年2月11日股市开盘以来，这种股价趋势一直持续，9个交易日中有8个交易日上演了类似收盘涨停的故事。

k线图显示，在2015年牛市之后，东方通信的股价长期波动在10元以下。去年10月19日，其股价低至3.70元，创下2012年12月7日以来的新低。但是从第二天开始，股票价格一个接一个的上涨。在截至昨日的四个月中，23个每日涨停板被关闭，股价涨跌幅度高达610.46%，成为今年a股最大的牛市。

截至昨日，该公司的市盈率达到295.91倍，动态市盈率为342.04倍，在3586家a股公司中排名第82位。

据公开消息，东方通信股价飙升源于5g网络的市场预期，东方通信被称为5g网络的龙头企业。

昨晚，针对二级市场股价的异常波动，东方通信发布了风险预警公告，称公司的企业网络和信息安全产业与5g通信网络建设没有什么关联。2017年，公司信息通信技术服务及运营行业占公司营业收入的22%。目前，国内5g网络建设尚未正式启动，行业未来参与5g通信网络建设及其参与份额仍不确定。

通常情况下，股价应该与经营业绩挂钩，但东方通信的经营业绩根本无法与漂亮的k线图相比。去年前三季度，公司实现营业收入和净利润分别为15.62亿元和7670.17万元，同比分别增长-2.16%和11.14%。

报告期延长了。2009年至2017年，其营业收入波动频繁，最高37亿元，最低19.8亿元。2006年，其营业收入也达到了195.99亿元，连续四年大幅下降，现在已经下降到30亿元以下。其综合毛利率长期徘徊在20%以内。

同期净利润数据不佳。在2008年至2017年的十年间，净利润在近1亿元至2亿元之间波动，最高为1.94亿元，最低为9200万元。扣除非经常性损益后的净利润更差，2016年只有4300万元。

投资收益占净利润的80.08%

东方通信的业绩跟不上股价，它基本上靠出售资产来维持运营。

根据东方通信历年财务报告数据，自2009年以来，除2010年、2011年和2014年外，经营现金流勉强为正，其他年份均为负，去年前三季度净流出2.99亿元。如果我们从2018年第三季度推进到2017年第三季度，公司的经营现金流将连续六年为负。

不仅经营现金流为负，东方通信的应收账款和存货也在一个接一个地增加。截至去年9月底，公司应收账款和存货分别为8.96亿元和8.75亿元，占流动资产的64.33%。

根据以上数据，东方通信主营业务盈利能力明显不足，净利润也不足。

事实上，近年来，公司的净利润大部分来自投资收益。近10年来，公司年净投资收入超过5000万元，2011年和2012年超过1亿元。2016年、2017年和2018年前三季度，东方通信的投资收益分别为5630.67万元、5970.28万元和6142.63万元，分别占同期净利润的61.45%、50.6%和80.08%。

其投资收益主要来自委托贷款。2013年至2016年，其委托贷款投资收入分别为4300万元、4900万元、3400万元和4400万元。