用户增长停滞，全通教育战略转型又是一个套路？

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全通教育(300359.sz)曾通过疯狂的并购讲述“网络教育”的故事，将股价推至467元的天价。目前，并购导致的商誉减值初步估计超过6亿元，其股价已暴跌至6元以下。

热衷于“讲故事”的全通教育，其产品竞争力一直不强。以前，全通教育母公司的学校时事通讯实际上只是一种通过移动网络向家长发送家庭作业信息的产品。在“强买强卖”的问题和社交媒体的崛起之后，它已经失去了“光环”；在那之后，全通教育的大部分成就都是通过并购“买来”的。

不能生产竞争产品的全通教育很快被贴上了“人工智能+教育”的热门概念。一位投资者指出，这非常类似于2.0版的全通教育股王常规，但不同的是，“坏孩子”很难赢得市场的信任。

2018年，全通教育多次强调要抓住“人工智能+教育”带来的新机遇，并向媒体表示公司业绩有望在今年逐步发布。然而，一年过去了，全通教育所有业务领域的用户数量几乎与2017年持平。

赌“人工智能+教育”

2018年，“科学技术”、“人工智能”和“结构升级”成为全通教育在公众中使用的“高频词”。根据2018年业务规划，全通教育将继续提升教育信息化项目规划建设能力，优化项目运行效率，稳步推进智能教室等领域信息化产品创新研发和试运行。

2018年，全通教育做了一系列布局:不断推进智能立方体和智能校园项目建设，将智能作业批改、人脸识别技术、个性化推荐、人工智能等人工智能技术充分应用到网络教育的多种场景中。；不断整合“互联网+教育”的创新技术，推动智能教育的深入渗透和发展，将360 vr全景技术、电子墨水电子墨水阅读器、2k至4k视觉增强超高清显示等技术应用到教育领域......

然而，根据2018年半年度报告，全通教育技术投资为2755万英镑，同比增长61.7%，但占运营收入的比例不到10%。

“口号像老虎一样凶猛”，但表演并没有引起太大的反响。根据2018年业绩报告，报告期内全通教育净利润为-5.88亿元，其中初始预计商誉减值金额为6.43亿元。

口号很响，表演还躺在地板上，这让人们想起了2015年的概念包装，它让全通教育“封神一战”，成为备受关注的股神。

早在全通教育上市之前，该公司实际上只有一份产品——学校时事通讯。说白了，这是一个老师用电脑给学生家长发短信的平台。该产品的主要目的是安排家庭作业。随着各省市陆续清理收费学校简讯，空全纳教育的利润一直在缩水。2015年第一季度，全通教育实现利润569.7万元，同比下降22.7%。

为了寻找新的业务增长点，全通教育开始通过并购的方式拓展其“继续教育业务”和“学科继续教育业务”。在a股整体牛市和“互联网+”东风的推动下，全通教育股价飙升，是沪深股市的最高值。然而，当疯狂的炒作结束时，全通教育不再能支撑高估值，股价暴跌。

鉴于该公司此前的业绩炒作记录，以及2018年的战略布局并未取得多大成功，人们不禁要问，通才教育的业务布局中到底掺了多少水。

产品用户的增长停滞不前

据数据显示，目前全通教育主要集中在三个产品上，即电源加智能校园、全过程通和成长助手。

根据2018年上半年的数据，Power Plus Smart校园为幼儿园、小学和中学提供校园安全管理、通信和连接、大数据分析等服务。目前，智能校园业务覆盖280万学生；全通通是专为中小学生设计的个性化在线学习平台，注册用户约450万。成长帮手致力于为3-18岁儿童的家长提供一站式家庭教育服务，已累计服务用户超过1000万。

与2017年年报数据相比，这三款产品的用户数量基本没有太大变化。用户数量增长停滞，直接导致2018年全通教育绩效增长困难。2018年半年度报告显示，报告期内全通教育“三驾马车”家校互动升级业务、教育信息化项目建设与运营、继续教育业务均出现收入下滑。

图片来源:2018年全优教育半年度报告

根据数据，全通教育的主要客户是3-18岁的幼儿园和中小学生家庭。随着中国人口增长率的下降，青少年在整个人口中的比例也趋于下降。在新一轮婴儿潮尚未到来的情况下，“青年创业”不仅要面对激烈的竞争，而且有一定的人口局限性。

此外，在强大的教育市场中，通才教育和精英教育之间的差距越来越大。2018年第三季度报告显示，报告期内公司收入为5.86亿美元，同比增长35.3%；净利润为1.23亿美元，增长204.5%，与近两年全通教育的惨淡表现形成鲜明对比。值得一提的是，好未来刚刚收到高淳资本5亿美元的股权投资。