增量资金流入 基金紧盯外资配置方向

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以北京资本为代表的增量资本呈现持续流入的趋势。对于2019年的市场特点，一些基金经理表示，考虑到外资是2019年a股市场重要的增量资本来源之一，外资偏好的品种将会受到市场的重视。

春节后，a股市场强劲反弹，以首创为代表的增量资金也呈现持续流入趋势。对于2019年市场的特点，一些基金经理表示，在经济低迷和政策支持的背景下，考虑到外资是2019年a股市场增量资本的重要来源，对增量资本的偏好在很大程度上决定了市场的结构方向，外资偏好的品种将被市场所重视和表达。然而，北行资本的短期流入相对较快，一些机构人士担心这种节奏可能不可持续。

北行的首都成了风向标

自2019年以来，随着a股市场在经历了长期下跌后的持续反弹，以及摩根士丹利资本国际(msci)在2月底宣布提高a股内含比率的结果，外资持续“扫荡商品”的热度受到市场高度关注，成为机构研究人员判断a股市场流动性的重要观察指标。

数据显示，自2019年以来，北行资本一直保持加速流入的趋势。1月份净流入高达606.88亿元，创单月净流入纪录；自2月份以来，仅在4个交易日内，净流入就超过了240亿元人民币。

从行业来看，今年涨幅居前的仍集中在家电、餐饮等外资密集流入的消费白马行业，这表明外资的持续流入仍是a股短期的重要支撑之一。

“年初，市场主要关注两个指标:第一，社会金融数据显示经济何时会出现低迷；二是增量资金的节奏，尤其是北行资本。”上海一位股票投资主管表示，从目前情况看，这两个因素可能超出预期，因此市场开始了“春季攻势”。

总体而言，机构普遍认为，在摩根士丹利资本国际于2018年5月底首次将a股纳入其新兴市场股票指数后，摩根士丹利资本国际将于本月晚些时候决定是否将a股纳入比例从目前的5%提高至20%。在此背景下，2019年，它将被动或主动地为a股市场带来可观的海外资本流入。

对于2019年的股市基金，华泰白锐基金经理盛昊分析，2019年流入股市的增量资金是可以预期的。一方面，社保基金的股票配置比例正在上升，银行理财资金可能会进一步流入股市；另一方面，自2018年以来，北行资本也保持了净流入。如果摩根士丹利资本国际的a股份额从5%调整到20%，它可以进一步带来海外增量资金。总体而言，后续可能会有更多持续的增量资金，因此对2019年的市场并不悲观。

就外国投资偏好而言

正因为外资流入将是2019年的一个必然因素，许多投资者表示，考虑到外资是2019年a股市场重要的增量资本来源，增量资本的偏好在很大程度上决定了市场的结构方向。外资的持续流入将改善a股基金的供给和需求，同时，其配置偏好也会在一定程度上影响市场选择。

石城投资总经理陈加林表示，从全年来看，石城投资仍看好重量级企业的表现。除了大盘股领袖充分受益于机构资金流入的因素外，以下因素也将贯穿全年:首先，大公司在经济低迷时期抵御风险的能力较强。此外，在股票博弈的背景下，二级市场的流动性将更加偏向于权重股。此外，领先企业拥有更健康的资产负债表，包括非常有限的账面商誉和较低的杠杆率。最后，与包括可持续净资产回报率在内的基本面相比，这些公司的估值水平更具吸引力。

值得注意的是，除了家电、餐饮、金融等外国机构一直青睐的品种之外，浙商证券(601878)策略师曹海军发现，北行资本不再只关注蓝筹股和白马股，其行为越来越受到国内政策的影响。最近，在北行资本大幅增持头寸的行业，都是本轮反弹表现强劲的行业。与2018年11月相比，北行资本对中等市值和中等估值股票的偏好也在增加。

节奏会波动

然而，一些机构人士也对2019年以来北行资本的快速流入持谨慎态度。

天丰证券(601162)联合首席策略师刘表示，虽然外资流入已经是一个相对确定的长期趋势，但外资并不是静态购买。外国投资和美国股市走势之间有很强的相关性。自2018年美国股市暴跌以来，它们往往与外资外流和消费下降相对应；当美国股市上涨时，它通常与外国资本流入和消费的增加相对应。据预测，在下一阶段，美国将很有可能出现“经济从高位逐步下滑，货币政策转向更加稳健”的局面，美股的风险概率也在增加。年初以来，美国股市持续上涨所带来的北行资本导致了消费白马的反弹，这在一定程度上背离了未来将继续下跌的基本面。有人建议，无论是短期交易还是长期配置，下一次上车消费白马的最佳时间应该是美国股市下跌、北行资本外流导致白马消费下降的时候。