央行、银保监双护航 银行永续债“融资潮”启幕

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央行和银行保险监管双押汇银行永久债券的“融资潮”拉开帷幕

据说“严寒迎来了春天”，但经济数据显示今年冬天异常寒冷和严峻……此时，金融市场似乎特别迫切地期待春天的到来。

在1898年狗年的最后一个节气——严寒季节，这一年的味道越来越浓；一系列温和政策频繁出台。

然而，一个月之内，从动议到发行再到配套政策，中国债券市场出现了第一只银行永久债券——“19中国银行永久债券01”。1月25日，中国银行通过记账和备案的方式发行了规模为400亿元的永久债券。同一天，资本市场受到这一消息的显著提振，银行业领涨两市，导致上证50指数下午大幅上涨，上证综指一度上涨近1%。

本月，从国务院财政委员会办公室召开推进发行永久债券的专题会议，到中国保监会批准中国银行发行永久债券并在市场公开发行，效率并不低。特别是在发行前夕，央行和保监会分别创建了cbs，放开了保险资金限制，提高了市场认购银行永久债券的意愿，促进了其顺利发行。

随着国内银行资本补充的压力越来越大，中国银行永久债券的发行是否会掀起国内银行的融资浪潮？

“高效”第一银行永久债务

"第一银行永久债券的实施速度可以说是非常快！"一位来自一家大型国有银行金融市场部的人士向记者感叹，这离不开监管。“永久债务可以为商业银行补充资本，使银行不受资产负债表压力的限制，承担更多风险，发放更多贷款。”

从监管趋势来看，2018年12月26日，央行宣布，2018年12月25日，金融委员会办公室召开专题会议，研究支持商业银行多渠道补充资本相关问题，推动永久债券尽快发行。

同日晚，中国银行回应记者，2018年6月末，本行股东大会批准发行不超过400亿元人民币或等值外币的减记资本债券。中国银行正在继续研究相关的发行计划。

此后不久，央行金融市场部副巡视员高菲1月16日在“2019债券市场投资策略论坛”上透露，商业银行首只永久债券将于2019年1月底前落地。

1月17日晚，中国银行保险监督管理委员会发布公告，批准中国银行发行400亿元无固定期限资本债券。1月24日，中国债券宣布《关于中国银行股份有限公司2019年开放式资本债券(一期)认购范围及投资者认购情况的即时说明》。本次债券认购利率区间为4.2%~5.2%，认购时间为2019年1月25日(星期五)9: 30至17: 00。中国银行国际证券有限责任公司是主承销商和簿记经理，中国国际金融公司是联合主承销商。

北京大学国家发展研究院副院长黄表示，经济的持续发展需要金融服务的持续扩张。近年来，资本已经成为我国商业银行业务增长的重要障碍。永久债务可以为商业银行补充资本提供一个有效的、可持续的渠道，同时也有助于丰富资本市场特别是债权市场的产品，最终有助于完善资本市场的定价和货币政策传导机制。

然而，在发行永久债券时，由于国内债券市场的单一投资者，国内永久债券的潜在能力可能是有限的。“使用公允价值法的基金等资产管理产品会认为债券具有长期性和较差的流动性；长期投资者保险公司被禁止投资，因为这种债券有减记条款；商业银行购买其他银行的资本工具更加不可行。可写债券可以被确定为投资于其他金融机构的股权，风险权重为400%甚至1250%。湖南三湘银行的高级研究员谭松恒对此进行了分析。

通过这种方式，尽管银行可以发行永久债券来补充资本，但根据目前的条款，债券市场上能够投资永久债券的机构很少，筹集到的资金甚至有限。

1月24日晚，当该银行的第一笔永久债务即将发行时，央行和中国保险监督管理委员会发布了保底政策。"逐一打破投资者的担忧."谭松航说道。

哥伦比亚广播公司来了

1月24日晚，央行宣布，为提高银行永久债券(包括无固定期限的资本债券)的流动性，支持银行发行永久债券补充资本，央行决定推出中央银行票据(centralbankbillsswap)工具(cbs)，公开市场业务的一级交易商可以将合格银行发行的永久债券换成中国人民银行发行的央行票据。

兴业研究团队表示，通过创建cbs，将商业银行永久债券纳入合格抵押品范围，将有助于提高商业银行永久债券的市场认知度和投资交易活动，降低其发行成本。

从银行永久债券到cbs，中信证券副董事显然认为可能有三种交易。首先，商业银行发行永久债券来补充资本，而商业银行等其他金融机构认购永久债券，并在公开市场上与一级交易商进行交易。一级交易商与中央银行进行cbs交易，中央银行用中央银行票据交换一级交易商持有的商业银行永久债券；第二，一级交易商和其他机构持有的中央银行票据的交换进行质押式回购交易；第三，一级交易商以其持有的央行票据或银行永久债券为抵押品，参与央行的反向回购、mlf、tmlf、slf和再融资业务。