今年表现火爆的分级B基金 竟有资金不惜跌停板出逃

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自今年以来，市场表现火爆的b股基金，以每日涨停为代价，资金纷纷出逃！原来是因为这个

3月25日，两市大盘波动走弱，上证综指和深证综指分别下跌1.97%和1.80%。跟踪深证成分指数的分级基金深证成分指数b(150023)成交量下降，深证成分指数a(150022)上涨7.70%，两者均创今年单日成交量新高。然而，即使在跌停板的情况下，截止25日收盘，深证乙指数今年也上涨了65.13%，而深证乙指数同期仅上涨了34.01%。

事实上，自今年年初以来，B级基金的整体增幅相当可观，平均增幅为56.42%。截至3月25日，今年涨幅最大的b股基金是国防股b股，涨幅为151.80%。

据业内人士透露，随着富国银行指数评级基金上周五公布修订后的基金合约，宣布将取消评级操作模式进行整改，B级基金可能走向净收益。在分级基金清理整顿的背景下，高溢价的B级基金面临着收益净值风险。此外，受流动性、市场波动等因素的影响，在等待转换的同时，很难买入折价子基金并完成套利。

高溢价B级基金风险高

根据郭芙中信银行指数分级基金公告，在股份转换基准日结束时，以郭芙银行基金净份额为基准，郭芙银行a股和郭芙银行b股按照各自的基金参考净份额在市场上转换为郭芙银行股份。基金经理将至少提前20个交易日单独宣布ab股的终止时间。

业内人士指出，如果按转换过程中的净值计算高溢价的B级基金，溢价消除造成的损失难以弥补。虽然没有更多的评级基金宣布取消评级操作，但中国证券银行指数评级基金在发达国家的运作，使得持有较高溢价的B级基金的投资者产生了套期保值需求。

风能数据显示，截至3月25日，刚刚跌停的深圳成份股指数B的溢价仍高达161.46%。

自今年以来，深圳成分指数B的保险费率发生了变化

来源:风

那么，单纯持有高溢价b股基金的投资者如何规避风险呢？

某公募基金研究员黄强(化名)表示，直接卖出b股基金或买入相应的a股以匹配母公司基金是一种套期保值手段，这也是深证a股和深证b股涨跌的重要原因。然而，在这种情况下，只持有高溢价B级基金的投资者已经遭受了损失。

B级基金价格将接近净值

深证成份股指数b股的大起大落，还是给市场上评级为b股的投资者敲响了警钟。

根据风能数据，截至3月25日，在125只可计算的B级基金中，有16只的保险费率超过10%。其中，深证乙、证乙、国防乙和军工乙的发行量超过1亿股。这意味着，如果相关的分级基金在转换过程中以净值计算B级持有者的资产，投资者将遭受损失。

事实上，从以前的分级基金的转换，清算和转换成其他类型的基金是常见的做法。无论采用哪种方法，b股基金的持有人在转换和清算过程中大多以净值计算。由于之前转换的评级基金大多规模较小，成交量较低，相关的B级基金没有高溢价，也没有流动性。按净值计算，B级基金的投资者损失很小。

由于成交量小、保险费率低，宣布未来将取消评级操作的富国银行指数(CSI Bank Index)在25日出逃并急于融资的情况并不十分明显。郭芙中信银行b股下跌5.87%，成交额105.2万元；郭芙中信银行a股水平上升1.85%，成交额124.4万元，均较之前有所增长。

业内人士指出，单纯持有b股基金的投资者可以提前买入b股基金，等待匹配，以避免未来b股基金溢价消失造成的损失。然而，这样做的意义并不大。一方面，同时购买a股和b股相当于购买母公司基金。此时，投资者可以完全购买etf或纯指数基金，而无需重新发明轮子。另一方面，由于目前许多分级基金限制了大规模认购，套利行为难以完成，导致a股和b股整体溢价，因此，分别购买a股和b股仍将在转换和转换过程中遭受溢价损失。

黄强指出，从本质上讲，b股基金换汇溢价为杠杆效应。在分级基金转型清理的背景下，杠杆效应随时可能消失，B级基金的投资价值是有限的。当保险费率变化不大时，直接出售更安全。

套利是困难的

在分级基金转型和取消分级操作的过程中，一些投资者认为购买折价的分级子基金可以实现按净值计算的套利。