创设货币政策新工具 央行联手银保监会力挺银行永续债发行

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每一个记者李玉文每一个编辑姚祥云

中国第一笔商业银行永久债务近日落地！

就在几天前，中国央行和中国保监会相继出台重大举措，为商业银行发行永久债券保驾护航。央行决定创建央行票据互换工具，以提高银行永久债券的流动性，同时中国保监会允许保险机构投资商业银行发行的无固定期限资本债券。

目前，在中国商业银行资本补充的压力下，永久债券的推出无疑将丰富银行的资本补充工具，这将有助于银行优化资本结构，扩大空信贷供应，增强抵御风险的能力。同时，此举进一步丰富了债券市场的投资品种，满足了投资者的多样化需求。

央行和银监会都很好

为了提高银行永久债券(包括无固定期限的资本债券)的流动性，支持银行发行永久债券补充资本，1月24日晚，央行宣布决定创建央行票据互换(cbs)，公开市场业务的一级交易商可以将合格银行发行的永久债券换成中国人民银行发行的央行票据。

同时，我行主体评级不低于aa的永久债券被纳入中国人民银行中期贷款、定向中期贷款、长期贷款和再融资合格担保范围。

在回答记者提问时，央行负责人表示，央行票据互换工具可以增加持有银行永久债券的金融机构的优质抵押品，提高银行永久债券的市场流动性，增强市场认购银行永久债券的意愿，从而支持银行发行永久债券补充资本，为增加对实体经济的金融支持创造有利条件。 也有利于完善货币政策传导机制，防范和化解金融风险，缓解小微企业和民营企业融资困难。

当晚，中国保监会还宣布，为支持商业银行进一步充实资本，优化资本结构，扩大信贷规模，增强服务实体经济和抵御风险的能力，充实保险资金配置，保监会将允许保险机构投资合格银行二级资本债券和非定期资本债券。

中国商业银行首次发行永久债券

目前，我国商业银行仍面临较大的资本补充压力，尤其是在去年股市低迷的情况下，大多数银行仍处于净亏损状态。从资本结构来看，我国商业银行的资本结构仍然不足。核心一级资本在一级资本中占很大比例，其他一级资本较薄，辅助工具稀缺。只有几种方式，如优先股，难以满足实际需求。因此，当务之急是启动新的资本补充工具，在问题发生之前就加以预防。

为此，2018年12月25日，国务院金融稳定发展委员会办公室召开专题会议，研究支持商业银行多渠道补充资本相关问题，推动永久债券尽快发行。

会议后仅23天，中国银行就被中国银监会批准发行不超过400亿元人民币的非定期资本债券(即永久债券)。不久之后，中国债券信息网的公告显示，中国银行2019年发行的第一批非定期资本债券将于1月25日发行，这意味着中国第一批商业银行永久债券将很快登陆。

根据长城证券的初步测算，中国银行发行400亿元人民币的永久债券，可以将其他一级资本占净资本的比例提高到8%左右。按照这个比例，28家a股上市银行中有22家需要补充其他一级资本，通过发行永久债券可以增加资本5010亿元。2018年第三季度，上市银行的平均杠杆率为6.6。因此，这笔资金可以新增支持约3.3万亿元的信贷。

据了解，中国永久债券的发行始于2013年，自2015年以来发行量迅速增加。截至2018年12月20日，累计发行永久债券1.75万亿元，永久债券存量1.62万亿元。发行人主要是高评级的国有企业，其中城市投资约占三分之一。

此前，中国上市银行只能通过发行优先股来补充其他一级资本。根据郭进证券的研究报告，与优先股相比，发行永久债券具有以下特点。

一是发行人包括非上市商业银行，解决了我国许多中小非上市银行缺乏其他一级资本补充工具的问题。其次，批准发行更容易。第三，除了股份转换之外，在吸收损失的方式中还有减记。优先股具有很强的权益性，包含强制转换条款，在触发事件发生时需要强制转换为普通股。因此，优先股的持有人成为银行的股东之一，银行的所有权结构将会改变，控制权将会分散。第四，优先股主要在交易所发行，而永久债券主要在银行间市场发行。

此外，与非金融企业发行的普通永久债券相比，商业银行发行的永久债券与其他一级资本补充工具的最大区别在于，它们不包含利率跳跃机制和其他赎回激励，因此发行成本通常高于非金融企业。