博时基金魏凤春：国际股市同步反弹 多因素提振A股情绪

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上周，国际股市继续同步反弹，而美国股市推动全球股市继续反弹。欧洲央行行长温和的讲话刺激了西欧股市，其涨幅稍大。受市场人气改善和海外买家增加的影响，a股港股持续反弹，而a股蓝筹股指数和消费板块上涨较好。国内货币市场依然宽松，债券市场略有上涨，利率债券表现略好。在大宗商品方面，中美贸易磋商的乐观预期叠加在欧佩克促进减产的计划上。油价连续第三周反弹，石油销售增长超过3.4%，基本金属价格普遍小幅上涨，国内钢材现货价格巩固，期货价格明显收窄和上涨，煤炭价格大幅上涨，农产品价格上涨和下跌。欧洲央行的货币刺激预计将恢复，美元指数将因欧元走软而再次上涨，金价将不会小幅下跌。

展望本周，就海外经济而言，美联储的态度发生了重大变化，全球风险资产已经启动了风险转嫁模型，美联储的加息进程实际上已经放缓。国内经济方面，2018年12月社会融资保持11月水平，国内信贷扩张没有加快，非标准收缩加快，债券融资连续两个月改善。出口透支的需求开始出现，出口连续两个月下降，尤其是对美国和欧盟的出口。

具体而言，2019年初，支撑近期市场上涨的主要因素是国内外投资者的认知偏差和国内投资者悲观预期的恢复，这也是市场演变的一个重要逻辑。对于a股而言，流动性宽松、外部环境干扰缓解、海外市场企稳回升、中国经济平稳增长的政策预期，有望继续提振市场人气。外资打破了a股的资本格局，但即使外资得福，一些行业也很难有大的突破。金融和技术。

在港股方面，随着中美贸易摩擦的缓和和人民币贬值预期的逆转，加上国内稳增长政策的预期影响，港股的人气预计将保持积极态势，但国内外股市反弹到一定阶段，境内外资本流入的连续性对港股后续市场的不确定性有很大影响。就结构而言，国有企业指数相对占主导地位。

在债券方面，央行RRR降息等货币宽松政策的预期已经实现，稳定增长的政策预期和之前悲观情绪的恢复可能会抑制债券市场利率。预计短期内利率债券将进入窄幅盘整。打破整合模式需要进一步放松货币政策，或者基本面比预期更弱。建议考虑中高等级信用债券和可转换债券。

在原油方面，欧佩克和俄罗斯再次表示积极合作减产，油价连续第三周反弹。然而，高库存使得市场对供需失衡的担忧难以逆转。在供需格局大幅改善之前，预计油价反弹将是有限的。

就黄金而言，美国和欧元区之间的增长差距没有显著缩小，欧洲央行可能会再次开始量化宽松，这可能会支持美元走强。此外，风险资产的普遍反弹引发了避险情绪的下降，预计金价将在短期内保持疲软和波动。

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