强监管驱动降成本 财险股盈利迎拐点

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近日，上海证券交易所报道称，由于监管机构对大型保险企业的攻击，当地五家机构的商业汽车保险业务被叫停，引发了财产保险市场的热议。据记者最新了解，目前，上述五家地级保险机构正在积极整顿车险业务。

在这种情况下，可以预见，强有力的监管将推动成本降低。为此，主流投资银行预计，今年财产保险业将迎来一个拐点。一些大型投资银行的非银行领导告诉记者:“虽然上述五大保险公司的商用车业务已经暂停，但从中长期来看，监管部门最近加大了对车险费的整顿力度。这对公司和行业都是好消息。”

原因并不复杂。受新车销量增长持续下滑的影响，新车销量对保费增长的明显拉动作用将在未来几年逐渐减弱。与此同时，车险费用的飙升导致综合成本率居高不下，承保效益已接近盈亏平衡点，这也是影响上市保险公司金融业务基本面的关键原因。

“对车险费用的严格监管将降低财产保险业的费用比率，从而显著提高承保利润率。”北京一家大型投行的分析师认为，尽管监管的实施可能会有所波动，但收费上限的监管仍将长期实施。未来1-3年，由于车险费用变化和汽车销售增长放缓，车险业务增速将放缓。但是，只要严格控制手续费水平，整个财产保险行业仍有望长期保持承保利润，利润拐点最早将在今年迎来。

此外，税收政策或调整也将有利于财产保险业。对于财产保险业而言，税负成本的增加影响了财务报表的绩效。以上市保险公司为例。2018年上半年，多家经营财产保险业务的上市保险公司所得税同比增长50%以上。这主要是由于免税收入同比下降和业务增长导致的成本超支，使得财产保险公司的应税收入增加。

财产保险业的一些人士告诉记者，根据《企业所得税法》的有关规定，如果手续费率超过15%的税前扣除标准，财产保险业需要补缴企业所得税。主要原因是近年来车险业务的费用支出大幅增加，超过了税前15%的范围，且超额费用因纳税而增加，导致财产保险公司的有效税率提高。

然而，据上海证券交易所独家消息，主流财险公司正在与相关部门沟通，试图将手续费率超过15%的税前扣除标准调整至25%以上。这意味着财险公司的税收成本有望降低，从而缓解现金流压力。

在这两个消息的共鸣下，许多主流投资银行认为，今年财产保险行业的表现很有可能超过人寿保险行业。原因有二:一是中国财产保险业的承保利润主要取决于政策变化(如责任保险和农业保险相关政策)和监管周期(如车险价格控制和手续费监管)，一般受到宏观经济影响的限制；第二，在长期利率下降的背景下，负债期限短于资产期限的财产保险业务的资产负债表不受影响，这比寿险等金融子行业更具优势。