汾酒集团今年整体上市 山西汾酒150亿营收目标承压

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新华网财经1月18日电(记者陈琼)作为山西国有资产改革的样本，汾酒集团的股权分置改革备受关注。日前，有报道称，汾酒集团将于2019年底整体上市，实现集团公司层面的混合所有制改革。根据山西汾酒在2018年底宣布的员工股权激励计划，2021年山西汾酒将把收入目标定在150亿元左右，比2017年至少高出150%。然而，在白酒行业增长缓慢和全国酒精中毒压力的背景下，酒精中毒表现快速增长的道路充满变数。

白酒集团今年整体上市

汾酒集团今年整体上市没有悬念。汾酒集团文化宣传部长刘晶安近日向中国财经网记者证实，汾酒集团今年应该实现整体上市。

1月12日，在中国经济展望论坛国有企业改革子论坛上，山西省国资委副主任、企业改革处处长高春义表示，作为首批试点企业，随着白酒集团改革的不断深入，白酒集团将于2019年底通过整体上市的方式实现集团公司层面的混合所有制改革。汾酒集团党委书记、董事长李秋喜也就汾酒集团的整体工作和国有企业改革发表了讲话。

山西汾酒的混合改革可以追溯到2017年初。汾酒集团董事长李秋喜与陕西省国有资产监督管理委员会签署了《军令》，并签署了2017年及2017年至2019年三年绩效目标考核责任书。汾酒集团需要在三年内完成整体上市计划。如果没有完成，李秋喜将辞职走人。李秋喜曾经说过，到2020年，以2017年为基数，公司的收入、利润、产能和市值都要翻一番。

2018年是酒精中毒混合所有制改革全面加快的一年。2018年2月，华润投资汾酒，拉开了混合改革的序幕。同年6月，汾酒集团先后剥离了山西男篮和汾酒商务中心项目两项子公司资产。2018年底，汾酒推出股权激励措施。根据山西汾酒此前公布的员工股权激励计划，山西汾酒将2021年的收入目标定在150亿元左右。这比2017年至少高出150%。

股权激励措施的实施也被认为是汾酒集团整体上市的重要信号。华创证券在研究报告中表示，股权激励的实施意味着，自国家改革以来，汾酒集团的三大轴心(注入集团资产、引进华润、实施股权激励)相继得到推进。

150亿元的收入目标面临压力

chansons Capital执行董事沈梦指出，汾酒股权激励计划应由华润根据自身经验制定，既不困难也不容易完成，需要努力完成，符合股权激励的理念。这项计划在混合改革之前可能很难公布数据，但混合改革的目的是提高国有企业的效率和竞争力。

然而，山西汾酒在其制度上留下了许多历史遗留问题，这也使得股权激励制度的实施成为可能。

由于预售账户和业务活动现金流量的大幅下降，以及山西汾酒收入的放缓和高端产品的增长，这也是其业绩飙升道路上的一个隐患。山西汾酒在2021年实现150亿元的收入目标并不难。根据财务报告，截至2018年第三季度末，山西酒精中毒预收款期末余额约为7.87亿元，比年初余额9.12亿元下降13%以上。此外，前三季度，山西酒精中毒企业活动产生的净现金流为3.49亿元，同比下降约58%。

白酒专家蔡告诉《中国财经网》记者，预售款是白酒企业的一个蓄水池，其下降主要是由于下半年白酒竞争加剧、整体消费环境恶化、渠道信心不足、产品竞争力下降造成的。

“今年中国高端白酒增长放缓、渠道变化和消费者分化，给酒精中毒目标的实现带来了不确定性。”

国有化困境

在业内人士看来，要实现150亿元的收入目标，必须实现高端产品结构和全国市场布局。但是，对于长期存在的区域性葡萄酒企业来说，全国的形势并不乐观。

在2017年的股东大会上，李秋喜提议在2017年的基础上，到2020年将上市公司的收入、利润、产能和市值翻一番。在稳定山西省内部市场的基础上，我们将大力拓展外部和国际市场，逐步优化内外部收入比，从2017年的6: 4提高到2018年的5: 5、2019年的4: 6和2020年的3: 7。

蔡指出，汾酒的主要产品是清华粉，它位于竞争最激烈的中高档市场。“在快速增长之后，酒精中毒省之外的市场增长速度已经放缓。外部市场受到茅台、五粮液、洋河、顾靖、老白干等系列酒的冲击，未来压力也很大。”白酒专家欧阳李倩表示，酒精中毒现象在某些领域的增长是明显的，但从具体效果来看，投入大于产出，而酒精中毒的竞争对手也提高了市场目标。

为了扩大全国市场的布局，酗酒的营销成本越来越高。据中国财经网记者报道，今年前三季度，山西酒精中毒的销售成本达到12.41亿元，同比增长37.67%。