海航“悔棋”：重大事项决策反复投资者及买家措手不及

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近日，海航空控股有限公司(600221.sh，以下简称“海航控股”)多次在重大问题上采取态度，令投资者和交易对手大吃一惊。

近日，海航控股先后拒绝赎回2015年中期票据和出售海航空大厦。不到一个月

此前，上市公司披露的信息与上述决议完全相反，这使得外界对其不确定。

海航控股旗下的海航空大楼出售交易的一名交易员向《中国商报》表示:“海航的资产交易很复杂，不是一个简单的交易问题。它的许多资产必须清理，普通买家负担不起。”

不要赎回25亿中期票据

利率重置后，HNA控股2015年中期票据利率可能达到8.79%，为近年来最高。

2018年10月12日，HNA控股在上海清算所披露，公司决定在2018年10月21日(第三个付息日)不行使赎回权。海航控股2015年第一期中期票据(海航空mtn001 15号，以下简称“2015年中期票据”)

9月21日，HNA控股向投资者宣布将全额赎回2015年中期票据。大约20天后，HNA控股公司改变了对是否赎回票据的态度。

HNA控股暗示，公司流动性的不确定性主要是在不赎回票据时考虑到的。该公司表示，“由于近期反全球化周期与国内经济金融下行周期的叠加，原油价格和美元汇率持续上涨，空航空业在第四季度进入淡季，以避免未来不确定性对公司生产经营的不利影响”，决定不赎回票据。

这意味着HNA控股倾向于在公司账户中保留现金，而不是偿还债务。

HNA控股2015年中期票据于2015年10月22日上市流通。本期发行额为25亿元，发行期限为(3+n)年。前三个计息年的票面利率是初始基准利率(3年期债券收益率)加上初始利差(初始利差是票面利率和初始基准利率之间的差额)。当时，三年期息票年利率确定为5.4%，付息日为每年10月。

如果HNA控股不选择赎回票据，将在2015年重新设定中期票据的票面利率，即从第四个计息年开始，票面利率将调整为当前基准利率加初始利差加300个基点，从第四个计息年到第六个计息年保持不变。2018年10月21日是第一个发行人赎回行权日或第一个票面利率重置日。

由于HNA控股决定在2015年不行使中期票据的赎回权，在票面利率重置后，该票据将在未来三年内续期，HNA控股将为此支付高额利息。

据记者初步测算，2015年中期票据的票面利率按照相关规定重新设定后，新的票面利率将达到8.79%，即目前中国国债3年期债券的到期收益率约为3.21%，加上HNA控股2015年中期票据确定的初始利差为2.58%，再加上300个基点。与同类发行人和相同期限的中期票据相比，票面利率更高。

根据银行间市场交易商协会更新的非金融企业债务融资工具的定价和估值，信用评级为aaa的3年期债务融资工具的票面利率为4.49%，HNA控股的最新主要信用评级和2015年中期票据的债务评级均为aaa。

这将是迄今为止HNA控股公司发行的公司债券和票据中票面利率最高的债券产品。此前，HNA控股在2014年5月12日发行的中期票据的票面利率最高，达到8%。

HNA控股在2015年发行该中期票据募集的25亿元中，有17.5亿元用于偿还中国光大银行、宁夏银行、中国银行和国家开发银行的贷款，其余7.5亿元用于补充公司营运资金。

拒绝出售北京海航大厦

“在全面临时股东大会上，股东所持有表决权的股份数量和HNA控股的股权结构进一步与最终股份表决结果相结合。海航集团极有可能自愿撤回交易。”

海航控股拟将位于北京市朝阳区东三环的北京海航空大厦出售给北京万科企业有限公司(以下简称“北京万科”)，该交易已获董事会批准，但在公司临时股东大会上被控股股东否决。

一位熟悉房地产交易的人士告诉记者:“出席临时股东大会的股东所持有表决权的股份数量以及HNA控股的股权结构将进一步与最终的股份表决结果相结合。海航集团极有可能自愿撤回交易。”

几乎就在HNA控股决定不赎回2015年中期票据的同一天，在2018年HNA控股第七次特别股东大会上，持有近93%有表决权股份的股东投票反对，只有7%的股东同意，最终出售未获批准。

也是在9月21日，海航控股董事会一致通过将北京海航空大厦项目公司的全部股权转让给北京万科子公司，并提交股东大会审议。

当天出席股东大会的股东所持有表决权的股份总数超过50亿股，占HNA控股有表决权股份总数的近30%。