水井坊现金流下滑60%:高档白酒增速回落被曝调节利润

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古武金融公司

10月22日晚，方水晶披露了2018年第三季度报告，实现营业收入约21.39亿元，同比增长约45%；

上市公司股东应占净利润接近4.63亿元，同比增长90%以上。

对此，一位密切关注食品行业的证券分析师告诉古武金融，与2018年上半年相比，方水晶的收入和利润增幅大幅下降，这不可避免地引起投资者一丝焦虑。

数据显示，2018年上半年，方水晶实现营业收入约13.36亿元，同比增长58.97%；

上市公司股东应占净利润约为2.67亿元，较2017年上半年的1.14亿元增长约133%。

这位证券分析师对古武金融表示:“以中低端白酒闻名的方水晶，近年来一直试图跻身高端白酒行列，并为此在广告和营销方面投入巨资，取得了一定成效。”然而，高端白酒无法继续高速增长，方水晶也不例外！

果然！

2018年前三季度，方水晶高档白酒的营业收入约为20.63亿元，同比增长约50%。

然而，2018年上半年，方水晶高档白酒的营业收入约为12.77亿元，同比增长超过60%。

从以上数据中不难发现，方水晶高档白酒产生的营业收入同比增长率明显下降，中档白酒贡献的营业收入同比持续下降，呈现恶化趋势。

白酒行业分析师蔡表示，在消费升级的形势下，白酒品牌集中度不断提高，资源向一线名酒汇聚。如何打造差异化特色，培育属于品牌本身的核心消费者，巩固市场，完成防御性发展，是方水晶目前面临的最大挑战。

“从天妃茅台，乌普到国窖1573，到洋河m9，再到清华郎，这些都是高端白酒市场多年来精耕细作的产品。为什么消费者要购买方水晶的高端产品？”上述证券分析师告诉古武金融，方水晶是高端，为了高端。与竞争产品相比，方水晶在质量、品牌或价格方面没有优势。

然而，在范祥福(方水晶总经理)的带领下，方水晶迷上了高端白酒，先后推出了比茅台更高价格的新产品。

关于方水晶的发展布局，范祥福公开表示，方水晶的主战场在300-500元，高端产品的最终目标是占总份额的10%。在品牌定价过程中，这将提升方水晶的整体品牌实力，提高高端产品在市场上的竞争力。

今年9月12日，方水晶旗下的另一款高端白酒，即博物馆一号“恒空”诞生了，单瓶价格超过1万英镑，令资本市场大跌眼镜！

对此，范祥福在致辞中表示:“今后，我们将继续连载传世仪式的ip，在品牌与传统文化深度融合的过程中，探索一条与传统文化和谐共存、共赢的发展之路。”

然而，范祥福被指控“醉酒”，并发表了一篇题为“谁会在白酒行业的旺季喝一万元酒？”人民的声音说。

" 10998元，多少瓶牛够买？"据中国食品行业分析师朱说，推一万元白酒只是的噱头。近年来，方水晶经常推动高端产业。“但品牌高度不够，步伐太快。”

没有办法知道第一博物馆是如何销售的，但是方水晶为了开发高端白酒付出了巨大的经济代价。

公告显示，2018年前三季度，方水晶业务活动产生的净现金流量不到1.47亿元，比去年同期的3.69亿元下降了60%。业内人士表示:“这都是销售费用造成的！”

2018年前三季度，方水晶的销售成本约为6.5亿元，较2017年1月至9月的3.64亿元增长了约78%。

对此，方水晶在公告中表示，主要是加强品牌知名度和信誉度，加大对电视户外广告和节日促销的有效投入；并且为了支持业务增长和人才储备战略，员工的增加导致员工工资的增加。

“在一定程度上，广告营销显然可以刺激产品销售。然而，这里有一个边际效应。达到一定水平后，广告营销对产品销售的刺激作用将显著降低。”上述证券分析师告诉古武金融，范祥福的确是一位具有很强操作能力的葡萄酒企业经理，但他多少有些“被胜利惊呆了”。如果你想通过疯狂的广告继续推广高端白酒，迟早，

事实上，自2018年发布半年度报告以来，方水晶的收入和利润大幅增长，但经营活动产生的净现金流却大幅恶化，这引起了业内人士的质疑。

朱表示，高端市场的布局意味着巨大的资金支持，按照目前的规模、品牌和综合实力很难支持高端市场的布局。