壳股围城：有人买壳中圈套 有人卖壳打两折

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市场参与者对2018年的空壳市场有不同看法。

一些经纪中介觉得空壳市场很冷，现在连交易都很难撮合，买卖都很难。有些负责谈判收购新壳的人，而不是上市公司的董事长，认为谈价格比较好，但关键是怕打雷。一家经纪公司的投资银行部总经理坦言，空壳费已经达到合理的范围，空壳的交易仍然活跃。

虽然存在分歧，但共识也很明确:空壳转让所带来的巨额利润的黄金时代已经不复存在，以前的“主动”卖壳已经变成了“被动”卖壳。

更明显的是，市场供求关系发生了很大变化，从卖方市场到买方市场，这是许多a股上市公司控股股东高比例质押、现金流紧张、市场理性、空壳股票不稀缺的危机背后的原因。

因此，空壳市场出现了一些新现象:例如，转让方在出售空壳时需要签订一份履约赌博协议，而所谓的赌博出售空壳的数量正在悄然增加。

壳牌市场降温

“少！”这是成都一位当地经纪投资银行家的感叹。对她来说，今年的a股空壳市场有点冷。她不记得最后一份空壳销售清单是什么时候处理的了。“现在买家和卖家很难谈论它。价格方面，市场上的炮弹比以前多了，各方都在观望。”

“更多！”这是一家经纪公司上海投资银行部负责人的感叹。在他看来，a股空壳市场今年很活跃，冰点还没有到。“壳费下降了，市场上好的壳太多了，这引起了雇主们的注意。相比之下，买家有更大的谈判空间。”他说。

以上两位受访者都是经纪投资银行的专业人士。从表面上看，这两种判断是矛盾的，但背后的逻辑是一样的——壳费比往年便宜。因为贝壳本身的整体价值下降，便宜的贝壳增加，买家有更多的讨价还价的资本。“非现场人员”可以“四处逛逛”，并不急于接管上市公司的控制权。

a股上市公司市值的变化也会影响空壳费的波动。据choice统计，截至2018年10月15日，市值低于30亿元的上市公司有1286家，其中市值低于10亿元的有13家，市值最低的金亚科技(300028，sz)甚至没有超过3亿元。相应地，市值超过100亿元的公司只有753家。

截至2017年12月31日，市值低于30亿元的公司只有449家，其中市值低于10亿元的公司只有一家——蓝博科技(603655，sh)。当时，蓝博科技恰好是沪深股市市值最小的股票，市值只有9.86亿元。然而，兰博科技是那年12月上市的一只新股票。当时有1126只个股，市值超过100亿元。

看看2016年底的数据。截至2016年12月31日，市值低于30亿元的上市公司只有14家，市值均不低于10亿元。截至2015年12月31日，由于当时的牛市，市值低于30亿元的公司更是凤毛麟角，市值超过100亿元的公司多达1250家。

上述数字表明，大量个股的市值低于前两年。

无聊的数字远不如目击者讲述的故事激动人心，一些金融人士的经历直接反映了空壳市场的冷暖。

廖(化名)是一家上市公司董事长的核心亲信，他在去谈空壳业务前后告诉《国家商报》记者。去年底，该上市公司的实际控制人委托其在二级市场寻找空壳公司，希望赢得其控股权并进行一些资本运营。当时，他正在与西方资本巨头A公司谈判。

“太疯狂了！”廖先生的声音突然变大了。“40%的股份要价30亿元。整个空壳股票的价格不是100亿元吗？“这显然超出了他当时的心理预期。

廖先生觉得这太不可思议了。当时，公司的总市值只有近50亿元。如果收购是以100亿元的壳价为基础的，廖成利背后的资本方需要把铁装在锅里卖，并使用各种杠杆金融工具来支撑。最终，双方谈判失败。

廖先生指出，今年甲公司实际控制人转让了控制权，但相应的股权价格仅为6亿元，是前次谈判的1/5。

西方证券投资银行总部董事总经理王克宇对《商业日报》记者表示:“过去两年的空壳股票价格确实很高，报价高达100亿元人民币，很难接受。”

“隔壁”被买了个空壳

“30亿元左右的壳(价)是合理的，应该有降空的余地，而25亿元左右更合适。”王克宇说道。

截至2018年10月15日，1286只a股市值不到30亿元。与前几年相比，空壳市场明显降温，由于ipo正常化等因素，空壳股票本身不再稀缺。对于买方资本来说，这是一件好事，这意味着它在市场上有更大的发言权。

然而，目前许多买家对调查的主题充满忧虑和疑虑，宁愿多看少动。

“我们害怕空壳股票的无形担保、债务和质押，这就是为什么我们需要经纪中介和律师参与调整。以前也有过这样的例子，但不方便透露给你。”王克宇说道。