券商板块强劲回升 布局仍需以“龙”为首

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在近期盘面波动性加大的背景下，大金融逐渐吸引了市场注意力。此前沉寂了很长一段时间的经纪行业昨日也有所复苏，成为市场关注度最高的领域。

分析师指出，一方面，由于前期回调，券商板块整体估值结构变得更加合理；另一方面，这两个城市最近的冲击已经见底，经纪行业吸引了更多的资金分配的关注，与未来的持续表现的可能性。

该行业的实力吸引了人们的注意力

自今年年初以来，经纪行业一直经营惨淡，迄今累计跌幅超过30%。昨日，非银行金融板块在中信29个行业中排名第一，涨幅为4.57%，板块底部的上涨无疑极大地提振了人气。

据中银国际证券统计，9月份披露相关公告的36家券商收入数据合计169.49亿元，比上个月增长75%，可比口径同比下降22%；净利润58.24亿元，同比增长220%，同比下降33%。受国庆期间外部市场低迷的拖累，a股大幅见底，沪深两市股指均创下近年新低。这两个城市的风险偏好严重下降，投资者信心不足，预期和情绪悲观，导致券商股票估值创下新低。

分析师指出，券商板块的估值中心正在下降，股价的上行弹性正在下降，这是不争的事实。经纪类股的估值中心已经衰落，不再可能简单地复制历史估值经验来推断“估值修复”的逻辑。板块和个股的估值波动已逐渐成为常态。

然而，在这种情况下，仍然有许多经纪人强调经纪行业的价格/业绩比率。其中，招商证券强调在配置券商股票时要坚持“左思右想”。该机构指出，目前该行业的估值仅为1.12倍，处于历史最低点。最近，市场热点逐渐增加，而高度灵活的部门是活跃的，这有望刺激修复和评估经纪股票。证券公司半年度业绩报告充分展示了上市证券公司的业绩弹性和领先证券公司的优势。

领先的经纪人有明显的优势

国庆假期后，a股市场经历了快速下跌，上证综指创下今年以来的新低。经纪行业也发生了集体调整，一些新经纪公司股价下跌，一些老经纪公司股价下跌。根据历史数据，大型综合证券公司的历史最低市盈率通常在1.1至1.2倍之间。

深湾宏源证券认为，目前行业估值抑制因素在于长期净资产收益率的提高和短期股票质押业务的风险。从长远来看，无论是从培养有竞争力的国内领先券商，还是从间接融资到直接融资为实体经济服务，都需要以多层次的资本市场体系为基础。证券公司的造市交易和产品创造业务将快速增长。领先的经纪公司将凭借其在资本、定价、风险控制和客户资源方面的领先优势，通过提高杠杆倍数，率先提高净资产回报率。目前，该行业的市盈率只有1.05倍，大型券商的市盈率在0.8至1.2倍之间，均处于历史最低水平。一些大型经纪公司的估值意味着对市场过度悲观的预期，因此建议积极布局。

值得注意的是，近年来，券商的“马太效应”加剧，全年券商突破净值的数量大幅增加。证券业正面临着关注资产业务和忽视资产业务的双重挑战。在今年前三季度的净利润排名中，前十名券商的净利润占比达到84.44%，行业领先优势非常明显。