多重利空扰动 债市短期承压

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10年期CDB债券的价格已经下跌——空的多重利率扰乱了债券市场的短期压力

最近，债券市场的收益率一直在不断上升。9月19日，债券市场大部分中长期收益率小幅上升，10年期政府债券收益率上升2.75个基点，至3.6727%。9月20日上午，当前票面收益率继续上升，10年期中国发展活跃券180210交易价格为4.265%，上涨1.5个基点；第二只新债券180205率先突破4.3%的关口，成交量为4.32%。

许多专家表示，由于股市持续反弹、基础设施建设得到加强以弥补不足、地方债券发行加速等多种因素，市场风险偏好正在上升，短期内债券市场将面临压力。

从过去两天的股市走势来看，a股市场从新低反弹，交易量也明显增加。

华创证券分析师王表示，之前股市持续走软，避险情绪推低了债券市场收益率。随着股市的大幅反弹，债券市场的收益率继续上升。如果短期股市继续反弹，债券市场收益率将面临上行压力。

与此同时，弥补基础设施不足的力量和稳定经济的预期增加，这也给债券市场带来压力。9月18日召开的国务院常务会议提出，要稳定投资，保持正常增长，努力弥补基础设施建设的不足。同日，国家发展和改革委员会(NDRC)提出进一步增加项目储备，加快项目前期工作，推进建设，保证在建项目后续融资，提高投资的针对性和准确性。

"随着基础设施补充不足的推进，地方专项债券的发行将大大加快."国泰君安固定收益首席分析师秦汉表示，根据目前披露的发行计划，9月份新发行的地方特种债券将超过5700亿元，创下特种债券发行的新高。地方特种债券具有免税、资本占用少的优势，对国债需求有明显的挤出效应。一旦发行速度加快，杠杆率将刺激随后的基础设施和信贷扩张，投资增长率预计将加快，从而提振市场风险偏好，抑制债券市场的表现。

此外，美联储将很快加息，美国债券收益率的上升也将对国内利率造成压力。据王分析，9月18日，10年期美国国债收益率超过了3%的关键点，收于3.06%。在通货膨胀压力、美联储加息、表的持续收缩和供给压力的共同作用下，这种美国债券的收益率在达到3%后会更加困难。

从资金的角度来看，为了对冲税收期限和地方政府债券的支付压力，中央银行最近投入了大量资金来维持合理的流动性。然而，由于人民币贬值的压力、去杠杆化的大方向等因素，货币政策将保持稳定和中性。今后，央行将更加注重疏通货币信贷政策的传导机制，保持资金的合理充裕，为宽货币向宽信贷的过渡提供条件。

不过，专家也表示，目前的债券市场环境没有明显改变，收益率也不太可能大幅上升。经济日报-中国经济网记者李