券商加码股权投资促转型升级 10年累计投资企业突破2000家

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最近，国泰君安证券的全资私人股本子公司国泰君安创新投资有限公司(Guotai Junan Innovation Investment)开始成立一只规模为500亿元人民币的母公司基金。这是一家经纪公司的私人股本子公司首次发起建立一只面向市场的母公司基金。此前，证券公司的大多数私人子公司只担任母公司基金的经理，或者设立只投资于内部子基金的母公司基金。据了解，自2007年9月经纪类直接投资业务开业以来，过去10年间，从事经纪类股权投资业务的投资企业累计超过2000家。

记者从国泰君安证券了解到，国泰君安创新投资有限公司是国泰君安证券的全资私人股本子公司，最近开始设立500亿元的规模，第一期融资100亿元，计划投资40%的内部子基金、40%的外部子基金和20%的直接投资。国泰君安希望建立一个多元化的私募股权投资基金体系，包括风险投资基金、成长基金、M&A基金、新旧动能转换基金和ipo前基金。

经纪人从事股票投资业务已有10多年。2007年9月，经纪类直接投资业务正式开业。同年，中国证监会批准中信证券和CICC开展直接股权投资试点，并允许两家券商利用自有资金设立子公司开展股权投资业务。截至目前，已有70多家券商获批并成立了直接投资公司。过去10年，证券公司私募股权投资业务的投资企业累计超过2000家，300多家被投资企业通过ipo、借壳、重组等方式在沪深两市上市。

以海通证券为例，2017年半年度报告显示，海通直接投资业务实现利润总额11.97亿元，占利润的20.6%。直接投资业务收入方面，2017年上半年，公司直接投资业务退出9个投资项目，其中4个完全退出投资项目，5个部分退出投资项目；在直接投资项目的ipo退出方面，2017年上半年，有两个直接投资项目完成IPO并上市，已在上海和深圳证券交易所上市交易，另有两个直接投资项目将准备IPO。

一位业内人士表示，券商在投资银行领域拥有绝对优势，而券商的私募股权投资业务在空.较为广泛同时，券商具有较强的公信力，有利于加强与地方政府、金融机构、产业集团和上市公司的合作，建立更有效的融资体系。

据中国发展证券研究部副总经理杜介绍，虽然券商直接投资业务与私募股权基金业务在一级市场的投资有一定的重叠，主要是ipo前的投资，但券商直接投资业务相对较晚；与pe/vc相比，经纪类直接投资积累了投资研究实力和行业实践经验，在项目并购、深度管理和再融资方面具有独特优势。与此同时，越来越多的经纪投资机构不仅投资于ipo前期，也开始关注并进入新三板业务。

“有不少经纪类直接投资机构的投资业绩不逊于专业股权投资机构。证券公司替代子公司用于股权投资的资金来源相对清晰，证券公司具有较强的公信力。由于券商的认可，很多公司在与券商直接投资合作时不需要进行太多的背景调查，这样合作就更有效率。”上海一家中型经纪公司的一名相关人士表示。

证券公司的股权投资业务也将带动证券公司的转型升级。“长期以来，经纪业务的优势在于卖方业务。例如，研究报告、零售、投资银行和信贷。以私募股权投资、资产管理和公共基金为代表的买方业务近年来发展迅速。直接投资业务的发展也帮助经纪人从卖方市场转变为买卖双方的综合投资银行业务目标。”北京理工大学管理与经济学院副教授张勇基说。