养老目标FOF启航 基金公司轻首发重定投

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经过一年的试水，基金中基金迎来了一个全新的发展阶段——作为养老目标基金采用的主要产品形式，养老目标基金已经启航。未来，养老金目标基金将满足养老金的第三支柱，并为个人养老金制度的正式实施提供产品储备。

最近，中国的养老金目标日期是2040年，三年的持有期是第一次发行。中欧基金和TEDA宏利基金的养老金目标基金也于近期发行。随着准备工作的到位，未来将很快发行更多的养老基金，养老基金已经从正式运营进入倒计时阶段。各基金公司如何从基金销售、产品设计和投资策略上为养老目标基金保驾护航，真正承担起养老第三支柱的重任？近日，记者采访了北京、上海、深圳基金公司的养老基金投资部门。

老年目标应该是“轻度再投资”

被市场认可是新基金需要迈出的第一步，新基金首次公开发行的规模通常被市场用作衡量投资者是否被认可的标准之一。近几年来，基金初始规模带来的宣传和规模效应不容忽视，数百亿美元的爆炸性基金成为媒体和基金公司关注的焦点。

在首批获批的养老目标基金中，华夏养老目标日期2040基金于8月28日正式启动，中欧基金和TEDA宏利基金的养老目标基金也于周一进入发行期，未来将有更多的养老目标基金投入发行。作为基金行业的最新创新产品，养老目标基金的初步成果无疑引起了广泛关注。然而，第一批普通养老基金的优异成绩也增加了人们对养老目标基金初步成绩的疑虑。

基金公司中那些即将走上发行和投资养老基金战场的人，通常都心平气和。

“老年目标fof是一个新产品，肯定会面临一些挑战。”TEDA宏利基金表示:“新产品的共同问题是缺乏可资借鉴的历史成果，因此一些投资者会采取观望态度。”与此同时，人们对养老中可能存在的问题认识不深，投资者对任仲的教育还有很长的路要走。发行规模不是最重要的。建立产品发行只是第一步。管理养老基金是更重要的一步。”

“今年资本市场表现疲软，赚钱效果不明显，基金发行进入低谷。”广发稳定型养老基金的基金经理陆敬琏建议，新基金的初始推出不应过高。“前一届fof的整体表现并不出色，客户的信心也可能会动摇。对新的养老金目标fof的热情自然低于最初的fof。这是可以理解的。”

长新养老基金投资部主任邓虎表示，养老基金的目标应该是“再投资，而不是启动”。“养老金目标fof不应是单一的投资，而应在养老金到期前拿出一部分收益用于长期股权投资，因此养老金目标fof的投资方式应更接近于固定投资。因此，投资者不应将资金过度集中在初始认购上，基金公司也不应过分追求初始规模。在未来的递延税项政策与产品推出配合后，为类似的固定投资业务选择合适的时间更为合适。”

基金公司养老金目标fof的多策略设计

fof备受关注的重要原因是该产品有望解决基金行业的痛点。近年来，单一资产的收益和波动已经不能满足客户的需求。从风险再平衡的角度来看，基金投资转向大规模资产配置是大势所趋。

养老金目标fof也是一种fof产品，但与普通fof不同，它是第一个在产品导向层面明确提出下行风险的基金产品。未来基金管理团队如何获得养老目标基金的绝对收益，以及投资策略与普通fof有何不同，也是投资者所关注的问题。

邓虎认为，考虑到投资者参与养老金目标fof的投资模式更接近于固定投资，固定投资策略的回报可能不同于基金净值的表现，长新制定了不同于普通fof的策略。同时，普通fof强调资产配置的概念，主要强调不同资产类型的产品配置，但老年目标fof从长期投资开始，长期股权投资占据主要收入来源。

他透露，长兴基金报告的第一个目标风险产品是核心卫星养老金目标fof，其战略重点是核心优化战略和卫星轮换战略的结合，重点是a股股票型基金的投资。

目前，养老基金主要分为两类产品:目标风险和目标日期。根据中欧基金的分析，养老金目标风险基金是按照风险等级划分的，知道自己风险偏好的投资者可以据此入座，而养老金目标日期基金是按照退休日期直接划分的，只需要根据退休年龄选择相应的产品。

“这两种产品代表了美国市场的主流养老金形式，几乎没有其他形式。”邓虎说道。

根据万佳基金的介绍，三年持有期具有稳定养老金目标的混合型基金是采用稳定目标风险策略的产品。通过有效的资产配置，运用五种低波动策略选择收益稳定、相关性低的基金，给出了该策略下的基金组合、稳定收益策略和子基金差异化阈值。