4年亏30亿的平安好医生 “家庭医生”的故事还能讲多久？

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作为“中国互联网医疗的第一股力量”，平安良医上市后，最近发布了第一份年报。年报显示，报告期内(截至2018年12月31日)，平安医生总收入为33.38亿元，同比增长78.7%；净亏损9.13亿元，同比下降8.8%，这是该公司自上线以来连续第四年出现亏损。

在平台方面，通过电子商务实现和通过广告实现毕竟是互联网公司的传统盈利模式。在业内人士看来，平安医生何时能脱离平安集团的“母体”还不得而知，短期内也无法盈利。再加上平安医生估值过高但流动性较低等因素，投资者的投资意愿在未来将继续受到影响。

在4年内损失了30亿

平安好医生成立于2014年，是平安集团互联网业务部门的重要成员。它于2015年上线，并于2018年登陆香港证券交易所，创造了香港股市最大规模的ipo。天空调查显示，平安医生间接由中国平安集团全资拥有，其中平安保险持有95%的股权。

据公开信息，平安良医有四大业务，包括家庭医生服务、消费医药、健康商城和健康互动与管理。其中，家庭医生服务是平安好医生构建自己的医疗健康生态系统的起点。用户可以通过平安好医生应用和平安集团其他应用的插件获得免费或付费的在线医疗咨询服务。

根据平安好医生近日发布的2018年财务报告，报告期(截至2018年12月31日)总收入为33.38亿元，同比增长78.7%；净亏损9.13亿元，同比下降8.8%，这是该公司自上线以来连续第四年出现亏损。

从收入规模来看，平安的好医生表现突出。2015年至2018年，平安医生实现营业收入分别为2.79亿元、6.01亿元、18.68亿元和33.38亿元，其中2016年和2017年的收入增长率分别达到116%和211%。

就利润而言，它是“冰与火”。2015 -2018年，公司亏损总额分别为3.24亿元、7.58亿元、10.02亿元和9.13亿元，四年累计亏损近30亿元。

用户数量激增，利润下降

在财务报告发布会上，平安良医董事长兼首席执行官王涛在谈到未来利润预期时，认为“利润指日可待”。然而，一些业内人士对此并不乐观。

根据平安良医2018年初发布的招股说明书，2015年至2017年三年间注册用户数分别达到3030万、1.32亿和1.93亿，2018年达到2.65亿。仅用了一年时间就超越了2011年成立的余纯博士，成为业内第一人。2015年至2017年，每月活跃用户分别达到560万、2180万和3290万。

那么，当用户数量和活跃用户数量增加了四倍时，为什么收入水平反而下降了呢？

从招股说明书中可以看出，平安好医生的所谓家庭医生服务(网上咨询)几乎全部被平安集团收购。在其发展的头两年，集团的支持甚至发挥了绝对的主导作用。

可见，家庭医生服务的收入并不取决于应用本身的运营和收费，而是来自平安集团在系统内的b2b采购。

当然，了解互联网估值逻辑的好医生平安知道，仅仅依靠注册用户是远远不够的。因此，他不遗余力地通过操作来驱动活跃用户。从2015年到2017年，营销和广告费用分别消耗了1.3亿元、5.9亿元和4.7亿元。2018年，平安集团平均每月代理人数为132万。这支销售团队也将成为在推广保险产品的同时推广平安医生的重要力量。

与此同时，平安“爸爸”的“双刃剑”也将平安好医生的整体毛利率从2017年的32.8%降至2018年的27.3%。值得注意的是，平安好医生各项业务的毛利率均有不同程度的下降，但业务规模仍在大幅上升。

其中，家庭医生服务业务规模增长了69.6%，但毛利率从58.9%下降到40.1%，下降了18.8%；消费医疗收入规模增长38%，毛利率从46.4%下降到46.2%；健康商城毛利率从11.7%降至10.8%，下降0.9个百分点；在健康管理业务(广告)方面，毛利率下降了0.3%。

在这方面，平安的好医生曾经指出，不是规模效应降低了公司本身的平均成本，而是依赖程度的提高提高了其他客户(主要是平安集团)的议价能力。

据业内人士称，单纯的网上医疗很难获得较高的客户单价和利润。一方面，由于医疗行业的利润是医药和治疗，诊断成本相对较小，这就要求企业与线下医院形成合作；另一方面，线下医疗行业的特点是资产沉重、收益缓慢，其盈利模式仍处于探索阶段。

“家庭医生”的故事能持续多久？

“烧钱”现象在网络医疗热潮中由来已久，行业盈利模式已经成为业界的热门话题。“网络医疗目前还没有一个清晰的、可扩展的盈利模式。平安的医生也是靠保险渠道走到今天的。”医学战略咨询公司latitude health的创始人赵恒说。

根据中国商业研究院的数据，2011年互联网医疗融资金额约为20亿美元，投资机构约有315家；2014年，相应数字分别为70亿美元和602家机构；2016年，融资额降至39亿美元。据一些投资者介绍，在过去的四年里，网络医疗融资总额已经达到近2000亿元。