回调中等待机会 险资拟逢低布局新兴产业

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经过周一的强劲反弹后，a股昨日略有调整，上证综指在重要点位附近展开了拉锯战。对于目前的市场形势，投资者无疑最关心的是如何看待和如何操作主要资本。

在采访了多家大中型保险机构后，《上海证券报》记者了解到，目前主流保险机构的股权头寸水平相对稳定，并没有随着a股的调整而大幅减少头寸。首先，从基本面来看，他们在短期冲击中保持乐观和积极，认为市场远未结束，也没有大幅减少头寸的动机。第二，从主观上讲，保险基金具有较强的中长期资本属性，不会在短时间内做出快进快出的决策。

“我们相信，经过前期的快速反弹，股市将具备回归基本面。随着年度报告和第一季度报告的密集披露，市场将验证企业的盈利能力。预计整体a股趋势在短期内仍将波动，行业轮换可能加快。不过，在企业盈利能力等数据得到验证后，a股市场仍值得期待从第二季度开始。”一位负责大型保险机构股权投资的人士表示。

当然，在这个过程中，保险资金并不是被动地等待。许多保险机构的内部观点显示，科技和金融投资的主线全年没有变化。短期来看，他们主要关注政府工作报告中强调的新兴产业，涵盖新能源汽车、生物医药、高端设备等先进制造业，以及大数据、云计算、人工智能等新一代信息技术。

“此外，减税的速度比预期的要快。预计4月份增值税下调的可能性相对较大，这将大大有利于制造业，并将增加制造企业的利润。”一家保险公司的研究员告诉记者，根据公司内部分析，在制造业的子行业中，从税收减免额占总利润的比重增加的角度来看，效益明显的子行业包括:石油加工、焦化及核燃料加工行业、烟草制品行业、黑色金属冶炼及压延加工业、废旧资源及废旧物资回收加工业、有色金属冶炼及压延加工业等。

就整体环境而言，多数保险机构认为，年初经济受到春节因素干扰，数据喜忧参半，基础设施配套效果明显，但房地产和制造业仍有压力，后续重点是政策反周期调整。

在债券市场，上周纳税期间资金紧张，利率债券收益率整体上升。然而，上周10年期利率债券的调整非常有限。就具体品种而言，信用债券的收益率上升幅度不如利率债券，除3年期aa+中奖彩票外，其他品种的信用利差普遍压缩。

"从基本面来看，未来债券市场的风险主要集中在两点."一位大型保险机构债券研究员表示:“首先，在存量较低的情况下，房企转而弥补建设，支持建安房地产投资；第二，m1的低增长率已经出现，未来社会融资的增长率将继续得到微弱修正。基本的机会可能来自海外经济共鸣的下滑，以及由于新建筑和销售的急剧下降而对房地产投资的拖累。"

“目前，在美联储3月份关于利率的会议即将召开之际，我们可以关注美联储态度的转变是否能打开美国债务上升的空.”上述债券研究员进一步表示，鉴于短期内数据为真实的空期，利率大幅上升的风险不大，且博弈成本可控，因此可以考虑在美联储利率会议前后适当参与利率债券交易。