出境游黑天鹅不断 众信旅游商誉暴涨280倍净利降八成

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中信旅游上市四年多以来，已经收购了25家公司，获得了控制权，这也使得公司的商誉飙升。随着规模的扩大，利润增长呈下降趋势。

自2月初以来，随着市场的强劲上涨，旅游行业指数也不断收涨。再加上近期人民币升值的影响，从单只股票的月度涨幅来看，出境游板块表现抢眼，中信旅游、天邦国际和凯撒旅游领涨。其中，中信旅游从2月1日至3月14日增长37.14%。

从股价来看，中信旅游“持续上涨”。然而，从中信旅游自身的情况来看，根据该公司最近发布的业绩报告，其2018年净利润缩水了80%。此外，还有另外两项重要的财务指标严重下滑，甚至连公司的主营业务都“拖拖拉拉”，这不得不让投资者感到担忧。

净利润下降了80%

日前，中信旅游宣布，2018年公司营业收入为123亿元，同比增长2.19%；营业利润、利润总额和净利润分别为1.07亿元、1.11亿元和3499.64万元，同比分别下降69.28%、68.5%和84.96%。这是该公司上市以来，三项重要财务指标首次同时下降。

至于业绩的严重下滑，中信旅游解释称，由于泰国普吉岛沉船事件和印度尼西亚巴厘岛火山爆发的影响，公司2018年第三季度的盈利能力与去年同期相比有所下降；虽然公司管理层积极应对市场变化，但第四季度的业务毛利仍较去年同期大幅下降，导致公司2018年净利润下降约1亿元。

除了突发事件的影响，超过1亿元的资产减值准备是中信旅游业绩下滑的另一个原因。根据中信旅游《2018年年度业绩预测修正公告》，中信旅游旗下多家子公司的经营业绩低于预期，存在商誉减值风险。计划计提商誉减值准备6000万至9000万元。2018年，中信旅游主要以商誉为基础计提资产减值损失1.02亿元。

关于商誉，根据中信旅游2018年第三季度报告的数据，中信旅游的商誉已飙升至8.14亿元，比2014年的287.42万元高出280多倍。中信旅游上市以来，已经收购了25家公司并获得了控制权，这也使得公司的商誉飙升。

此外，数据显示，截至2018年第三季度末，中信旅游预付账款和预收款分别为13.63亿元和7.04亿元，同比增长127.1%和80.57%。预付款增长迅速，导致报告期公司经营活动产生的净现金流量为-1.22亿元，同比下降137.03%，增加了资金链的压力。

成功或失败是由于出境旅游

中信旅游于2014年进入a股市场，是中国最大的出境旅游运营商之一。其主要业务是西欧旅游产品，以及西欧、东欧、北欧和南欧的深度旅游。

根据中信旅游年报数据，2014年至2017年，公司出境旅游业务总收入分别为35.35亿元、74.93亿元、92.43亿元和109.64亿元，同比分别增长45%、112%、23%和19%。可以看出，该公司的主要业务——出境旅游的增长率也在放缓。

许多分析师表示，海外旅游业务是中信旅游的核心业务，公司也非常依赖海外旅游业务。从业绩来看，企业抵御风险的能力非常差。

尽管2018年净利润大幅下滑，但中信旅游更多的是因为突发的“黑天鹅事件”，但旅游行业资深专家王兴斌指出，去年中国出境旅游人数仍保持稳定增长趋势，泰国位居海外热门目的地国家前列，一些东南亚国家的意外情况不应给出境旅游服务企业造成重大损失。因此，中信旅游还应该从自身的旅游产品开发、业务运营和内部成本核算、营销和客户服务等方面找出问题。