杨德龙：2019政策面更友好 A股重新站上3000点不是梦

本篇文章1332字，读完约3分钟

前海开源基金首席经济学家杨德龙

经过理性分析，我们可以看到去年股市的下跌已经充分反映甚至过度反映了各种风险。与此同时，2018年全球资本市场也经历了大幅波动。美国股市长达10年的牛市即将结束，现在已经进入了顶峰和下跌阶段。虽然美国股市近日大幅反弹，但纳斯达克指数和S&P 500指数进入熊市的迹象越来越明显，欧洲股市走势也处于疲软状态。

美联储(Federal Reserve)在这一周期内9次加息，对新兴市场国家的货币资本和股市造成了巨大冲击。幸运的是，美联储主席鲍威尔已经释放了“鸽子”信号。我预测美联储在2019年最多会加息两次，之后加息周期将会终止，或者至少暂时停止。这将给新兴市场带来机遇。根据历史经验，在美联储发布结束加息周期的明确信号后，特别是在降息周期，新兴市场将表现良好。

自2018年以来，尽管市场持续下跌，但长期投资者逆趋势进入市场。最引人注目的是外资，去年外资接近3000亿元，预计2019年将超过4000亿元。在过去的两年里，外资的年流入量约为1000亿元。显然，在2018年，外国资本正在争相进入。

除了a股估值便宜之外，a股成功纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)和富时罗素国际指数(FTSE Russell International Index)也非常重要。a股成为国际指数家族成员后，外资对a股的配置需求增加，这一趋势在未来5-10年将更加明显。目前，外资在a股流通股中的比例约为6%。我相信这个比例在5年内应该超过10%，甚至可能达到20%。

外资的大量流入不仅给我们带来了增量资本，也给我们带来了价值投资理念。在过去的三年里，我不断参加巴菲特股东大会，并与美国的一些机构投资者进行了深入的交流。他们的投资理念大多坚持价值投资，注重基础研究，大多通过选股获得超长期的投资回报。

展望2019年，影响a股市场的不利因素略有改善。尽管它们还没有被完全消除，但边际改善将给市场一个复苏的机会。我预计上证综指将在2019年收复3000点。

预计该政策将在2019年对股市更加有利。结合之前已经出台的一系列政策，以及今后将要实施的减税、减费等措施，我相信这些政策对于经济的稳定增长和上市公司的利润增长都是非常有利的。

市场上的机会都会消失，风险也会随之增加。正是由于去年市场的急剧下跌，才带来了一些投资机会。2019年，我们可以从两个方向关注矿业投资机会。首先是从一些被误杀的高质量白马股票中寻找被低估的目标。优质的白马股代表了一些龙头企业或具有核心竞争力的企业。在去年大幅下跌后，它们的估值已跌至历史最低点，具有逢低买入的价值。随着市场信心的改善和恢复，这些板块和个股将有更好的上涨机会。

二是关注经济转型给新兴产业带来的投资机会，尤其是科技产业的投资机会。领先的科技股代表着经济转型的方向，例如5g、人工智能、新能源、大数据等行业。，这可能在2019年表现良好。

即将成立的科技创新委员会将吸收一些合格的科技创新企业上市。科技创新局将试行注册制度，采取更加市场化的方式，支持部分科技创新企业上市。一般来说，开拓新市场会带来新的投资机会，这是每个人都可以关注的。

上海证券报