农银汇理基金魏刚：趴下来的价值蓝筹股今年会站起来

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⊙上海证券报记者金主编杨刚

2018年，a股市场经历了深度调整，大量个股在年中值下跌近30%。2019年，虽然市场情绪依然谨慎，但a股经过深度调整后的长期投资价值已经显现。业内人士甚至认为，今年市场有望呈现丰富的结构性机遇，a股投资机会值得把握。

a股下跌为新基金进入市场创造了良好的机会。中国农业银行稳定的多因素股权基金的基金经理魏刚认为，整体市场估值处于历史底部，那些估值偏低、前期被误判的蓝筹股的投资价值正在逐渐显现，他们对这些目标的未来表现长期持乐观态度。

市场迎来了估值的底部

2018年，遭受深度调整的a股市场表现不佳，所有主要a股指数均下跌。然而，在魏钢看来，经历了大幅下跌的a股静态估值已经位于历史底部附近，这基本上反映了市场的悲观预期。

风统计显示，当前市场的底部特征是明显的。截至2018年11月30日，净亏损股票比例达到10%，市盈率低于10倍的股票比例为7%，股价低于5元的股票比例为25%。同时，沪深300指数的市盈率约为10倍，接近历史21%。

魏钢认为:“目前市场的估值已经出现。如果投资者抓住机会低水平进入市场，从3-5年的长期投资来看，获胜的概率非常大。”

以沪深300指数为例，根据风能统计，当该指数的市盈率小于10.5倍时，1年、2年和3年的平均买入和持有收益分别为21%、32%和45%。

从a股市场的变化来看，2018年最明显的特征是机构投资者的比例不断上升。魏钢分析称:“2017年以来，外资加速流入a股。尽管2018年市场一直在下滑，但外资流入的趋势仍在继续。此外，由于a股已被纳入摩根士丹利资本国际全球新兴市场指数(msci Global Emerging Markets Index)和富时罗素(FTSE Russell)指数(FTSE Russell Index)，外资在这些指数中的被动投资比例在未来将继续上升，从而为a股带来增量资金。”

多因素战略打造多价值蓝筹股

2018年，a股市场遭受了前所未有的压力，但一些资深市场参与者表示，目前的内外部影响因素已逐渐被市场参与者所理解，上述因素略有改善。魏刚表示，他将对a股市场保持积极态度，对前期被误判的低估值蓝筹股更加乐观。

在魏钢看来，当前a股市场的结构正在演变。随着机构投资者数量的增加，未来市场的投资风格将更倾向于外国投资者等机构投资者的“口味”。投资需要锚定企业价值、利润确定性等因素，蓝筹价值作为投资核心的地位将逐渐凸显。

具体到投资策略，中国农业银行的稳定多因素股票型基金将采用五个因素来选择大数据股票，并将重点关注价值因素、盈利能力因素、盈利动力因素、分析师行为因素和增长因素等因素。，以合理的价格购买估值低、利润高、趋势好的好公司，并在风险调整后建立最优投资组合。

魏刚介绍说，长期以来，以价值、质量和增长为代表的基本选股策略取得了可持续的超额收益。农行稳定进入多因素股票基金的选股策略从估值、盈利能力、盈利趋势等方面衡量股票的投资价值。在实证研究的基础上，提高了成功率，避免了价值陷阱。

展望2019年的市场投资机会，魏钢表示，随着市场底部趋势的逐步确立，未来a股投资机会将主要集中在政策受益部门，如房地产、基础设施等领域。此外，那些由政策支持的回报率细分市场(如5g、军工和媒体)在前一时期大幅下滑，目前估值合理，也值得关注。