10月金融数据创出3个新低 明天股市可受影响？

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“不要看广告就看疗效”，数据不会撒谎说银行对实体经济的支持有多强。社会融资规模增量、广义货币(m2)和狭义货币(M1)的财务数据在不同时期均创出新低。

央行13日发布的10月份金融和社会融资增量数据全线下跌，令市场感到意外。虽然今年以来，央行连续四次下调净流动性2.3万亿元，同时加大再融资和再贴现规模，并综合运用mlf等货币政策工具释放流动性，可以说目前流动性已经比较充裕，但释放的“水”仍然不能有效推动银行信贷供给的扩大，其根源在于银行“不敢放贷”，其背后的原因更为复杂。

财务数据表现不佳，因此没有必要过于悲观。最近，各种应对政策被大力引入，特别是对私营企业的支持已经完全开放。分析师认为，包括降息和RRR降息在内的更多应对措施预计将陆续出台。

让我们先来看看央行今天发布的数据超出预期的部分:

1月和10月新增人民币贷款仅6970亿元，比上月减少1.38万亿元；

2.10月份，社会融资规模增加7288亿元，上年同期为22054亿元，为27个月来的新低，不到上月的三分之一；

3.10月底，广义货币(m2)增长率为8.0%，然后降至历史最低水平；

4.10月底，狭义货币(m1)的同比增长率为2.7%，而之前的值为4%。这是自2014年以来的新低。

由于10月份的数据低于市场预期，债券市场首先做出了反应。数据发布后，债券市场立即上涨，利率下调的债券收益率立即扩大。面对疲软的金融和社会数据，明天的股市将会发生什么也吸引了市场的关注。

信用:表中的信用也很弱，企业贷款受票据驱动

10月份新增人民币贷款环比下降是由于季节性因素和当前的环境困难。

光大证券固定收益首席分析师张旭对中国记者表示，从历史上看，10月份一直是信贷“小月份”，人民币贷款增量下降是10月份的季节性规律。例如，在过去三年中，10月份新增贷款分别为5136亿元、6513亿元和6632亿元，分别下降了51%、47%和48%。因此，从这个角度来看，今年10月份新增信贷将减半也就不足为奇了。

但是，从贷款结构来看，情况并不乐观。虽然今年10月新增贷款略高于去年同期，但主要是由于票据冲动和居民短期贷款增加，企业部门的短期和中长期贷款明显低于去年同期。

中泰证券分析师齐升表示，10月份，表内信贷供应也显示出疲态。其中，直接反映企业融资需求变化的企业中长期贷款只有1429亿元，不仅低于9月份的3800亿元，也明显低于去年10月份的2366亿元。与此同时，票据融资规模连续6个月保持1000多亿元的高增长，这体现在在宽信贷政策的引导下，虽然银行的信贷额度有所提高，但对企业信贷仍持谨慎态度，风险偏好没有改善。

海通证券(Haitong Securities)分析师蒋超认为，在贷款同比增幅中，居民全部依赖短期贷款，而企业全部依赖票据，这表明居民购房步伐放缓，房地产销售面临挑战，企业融资意愿不强，大部分企业借入利率较低的短期票据进行融资。

社会融合:非标准的萎缩仍然是社会融合的主要阻力

10月份，社会融资增加7288亿元，同比大幅增加4716亿元。资产负债表上的信贷供应疲软，以及在强监管下叠加的表外融资重返资产负债表的要求继续下降，这共同导致10月份社会融资规模增幅大幅下降。

值得注意的是，虽然近年来社会金融的增长率一直在下降，但10月份社会金融的增长率却呈现出加速下降的趋势。除了上文分析的表内信贷疲劳之外，表外融资持续萎缩仍是主要原因。

齐升表示，由于10月份地方政府债券发行规模不大，不同规模的社会融资增速较9月份下降约0.4%，降幅较9月份进一步扩大。在结构上，非标准融资继续拖累。

长江证券(changjiang securities)宏观分析师赵伟表示，社会融资增速加快，主要是由于非标准融资大幅收缩，债券融资略低于去年同期。与去年同期相比，非标准融资继续萎缩。委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票合计净减少2675亿元，同比净增加1075亿元，同比减少约3750亿元，其中信托类减少最多；新增企业债券融资1381亿元，地方专项债券融资868亿元，略低于去年同期。

“考虑到信托在年底到期的时间更长，非标准融资可能会继续拖累社会融合。”赵薇说。

M2:主要原因是银行在获取企业信贷方面效率不高

在贷款衍生存款和新增贷款疲软的背景下，银行存款、m2和狭义货币(m1)的增长率都表现不佳。齐升表示，m2增速再次触及8%的最低值，但其背后的隐忧更大，主要因素是银行对企业信贷的无效引导。

“由于减税，10月份个人所得税同比下降，导致一般财政收入增速为负，这也使得10月份财政存款增幅明显低于历史平均水平，仅为5819亿元。10月，央行降低了标准，以取代公开市场操作。在投入相同资金的情况下，财政存款的放缓本应导致m2的增加，但m2再次触及历史低点，这一点值得担忧。”祈生说道。