可转债基金投资价值凸显 挑选可关注三方面

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股市持续触底，可转换债券的投资价值凸显。公共基金开始连续三个季度增加头寸。

那么，现在是购买可转换债券基金的好时机吗？我们怎样才能选出最有潜力的呢？

公开发行积极发行可转换债券

据wind统计，第三季度公共基金持有的可转换债券达到276.72亿元，创下近三年来的新高。

其中，光大可转换债券是第三季度公开发行的最受欢迎的可转换债券，225只基金共持有33.84亿元人民币。此外，宁杭可转换债券、可转换债券、龙证可转换债券等13种可转换债券被数百家基金持有。

回顾可转换债券公开发行的投资历史，2003年第二季度，SDIC瑞银融华债券成为第一只投资可转换债券的基金，也是本季度末唯一一只持有可转换债券的基金，共购买民生可转换债券2.54亿元。

此后，可转换债券逐渐被公共基金估值，在2014年底达到637.72亿元的峰值，然后在2015年第三季度末大幅降至106.22亿元，之后就不温不火了。

自2018年以来，公共基金对可转换债券的热情已经升温。与去年年末149.64亿元的持仓规模相比，今年前三季度，公募资金增加33.94亿元，可转换债券增加48.08亿元，可转换债券增加45.06亿元。

恒丰泰仕董事总经理韩玮告诉《国际金融新闻》记者，当股市低迷时，可转换债券到期日前的股票大幅增加，未来不会出现重大违约风险，最适合发行可转换债券。

例如，如果投资者持有面值为100，000元的甲公司可转换债券，除以转换价格50元，则可交换2000股或20批。

如果一家公司的股价涨到60元，投资者会很乐意转换。由于转换成本为50元，转换后立即以60元的市场价格出售，每股收益为10元，总利润为2万元。

相反，如果甲公司的股价跌至40元，投资者不会愿意转换，因为转换的成本是50元，所以最好直接去市场以40元的价格购买股票。

格商财富(Geshang Wealth)研究员张婷在接受《国际金融新闻》(International Finance News)记者采访时表示，自今年以来，a股市场表现疲弱，许多可转换债券随着a股下跌。可转换债券的绝对价格接近面值，底部特征明显，吸引了资本增加头寸。此外，自2017年底以来，可转换债券的供应量有所增加，可转换债券的升级也带来了配置需求。

“一般来说，在股市底部，可转换债券的配置价值非常高。当市场好转时，利润会更大。”张婷说道。

可转换债券基金投资指南

尽管公开发行机构增加头寸的热情很高，但可转换债券基金的表现并不令人满意。Wind数据显示，截至11月4日，在71只仅有数据的可转换债券基金(股票单独计算)中，只有17只在一年内实现了正回报。

其中，回报率最高的是华安双债田丽账户，为5.58%/5.19%；然而，业绩最差的中国商人a/c涉嫌踩雷拖欠债务，全年亏损31.84%/32.23%。

有些人认为投资可转换债券时最好不要购买可转换债券基金。因为在违约的情况下，偿还散户投资者是重中之重，然后就轮到机构了。

对此，韩玮表示，他不同意:“一方面，经验丰富的基金经理会避免许多踩雷的风险；另一方面，公共资金与公共利益相关，不同于普通机构，将得到更多的保护。因此，除非你是一个非常专业的投资者，否则购买可转换债券基金应该是一个更好的选择。”

那么，投资者应该如何选择可转换债券基金呢？张婷认为，需要注意三个方面:

首先，可转换债券在可转换债券基金中的投资比例不低于固定收益证券资产的80%。因此，有必要关注可转换债券的头寸水平，杠杆水平也需要关注。杠杆水平越高，波动就越大。当股市好的时候，上涨会更快，当股市下跌时，回撤会更大；

其次，除投资范围和投资头寸限制外，可转换债券基金与其他基金的选择差异不大，主要集中在基金经理和基金公司的投资管理能力，以及过去的历史业绩是否稳定；

此外，当市场不景气时，可转换债券基金应特别关注相应的正股。如果经济不好，信用风险就会增加。作为债券，我们应该关注信用风险。

至于买入机会，张婷表示，可转换债券既有债务又有股权。当市场低迷时，债务会变得更加突出，当市场好转时，股权会增强。因此，当可转换债券价格下降到较高的到期收益率时，高质量目标债务具有较高的投资价值。

对于股票收益，从左边看，它是投资于股市的震荡和触底阶段，然后等待市场稳定下来；从右边看，当市场出现趋势机会时，我们将增持可转换债券，赚取转换收益。

目前，由于股市疲软，短期可转换债券整体难以上涨，但它们具有长期价值，许多可转换债券估值便宜，成本效益高。此外，随着可转换债券的增加，期权的范围和投资机会大大增加，但有必要对目标企业进行详细的研究和调查。

国际金融新闻记者姜金利