＂工业4.0＂背后的IPO隐忧 罗博特科毛利率大降受发审委质疑

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10月30日，中国证监会发布的2018年第十七届国际电工委员会第163次会议审计结果公告显示，太空堡垒智能技术有限公司(以下简称“太空堡垒”)的初始申请获得批准。根据招股说明书，太空堡垒计划在创业板公开发行不超过2000万股的股票，并计划筹集约3.52亿元，投资于两大项目:“工业4.0智能设备生产”和“工业4.0智能设备生产R&D”。此次ipo的发起人是民生证券。

值得注意的是，Robotec仍存在一些隐患，如产品集中在光伏行业，创始股东的配偶是客户母公司的高级管理人员，毛利率趋势与可比上市公司不同。

主要产品服务于光伏产业

根据公开信息，Robotech是一家专注于工业互联网、工业人工智能和工业大数据技术的高科技企业，致力于开发智能制造执行系统、智能生产过程设备、智能检测设备、智能仓储和物料转移系统。公司拥有完整的R&D设计、组装、测试、销售和服务体系，为光伏清洁能源、电子和半导体、汽车精密零部件、食品和医药等行业提供灵活、智能、高效的智能技术和产品。，从而创建了一个为客户量身定制的智能工厂。

公司控股股东为苏州盛远企业管理咨询有限公司(以下简称“盛远”)，盛远持有公司2430万股股份，占发行前总股本的40.5%；戴军、王洪军和夏承舟是机器人技术公司的实际控制者。他们通过持有袁家生100%的股权，间接控制了公司40.50%的有表决权股份。戴军作为柯俊投资的普通合伙人，间接控制了公司11.29%的有表决权股份，夏成洲直接持有公司11.20%的股份。据此，戴军、王洪军、夏承舟直接持股，间接持股

招股说明书显示，2015年底、2016年底和2017年底，太空堡垒的总资产逐步扩大，其中流动资产分别为1.25亿元、3.33亿元和5.67亿元，分别占总资产的81.11%、83.61%和85.13%。与去年底相比，太空堡垒的流动资产分别增加了2.09亿元和2.34亿元，增幅分别为167.25%和70.05%。流动资产中，应收账款从2015年的2679.56万元增加到2017年的8582.18万元，存货从9008.32万元增加到3.63亿元。

从2015年到2017年，Robotec实现营业收入1.18亿元、2.97亿元和4.29亿元。2016年和2017年的收入同比增长率分别达到152.59%和44.39%。其主要产品是用于光伏清洁能源生产过程的智能设备。2015年至2017年，该主要产品实现的收入分别占营业收入的99.07%、98.43%和98.89%。同期，太空堡垒实现净利润2182.86万元，4990.37万元，9150.02万元。

在这方面，独立选举委员会要求太空堡垒解释公司营业收入和净利润大幅增加的原因和合理性，持续增长是否能够持续，是否已经采取具体措施消除下游行业的强烈波动对公司经营业绩造成的不利影响。

客户高度集中

此外，机器人生态公司的客户非常集中和关注。

根据招股说明书，从2014年到2016年，太空堡垒向前五名客户的销售收入分别占其营业收入的90.95%、85.63%和73.91%，客户集中度较高。

对此，Robotko表示，近年来，公司不断加大市场拓展力度，客户数量和销售收入持续增长，对单一客户的依赖程度逐渐降低。报告期内，销售收入占最大客户的比重分别为50.48%、44.68%和27.44%，呈逐年下降趋势。

2017年，太空堡垒对前五大客户的销售收入占其营业收入的57.67%，这一比例进一步下降，对最大客户的销售收入占其营业收入的16.62%。

太空堡垒的主要客户包括苏州阿泰阳光动力科技有限公司(以下简称“阿泰动力”)、龙基公司、天合光能、金高太阳能等知名企业。

经济学家宋清辉表示，客户的高度集中和单个客户的大量销售会导致企业抵御风险的能力较差，如果客户有风险或发生变化，可能会对公司的销售产生影响。如果公司和客户之间有关系，我们也要注意交易价格是否公平，是否有利益转移。

记者注意到，自2011年机械战网(机械战网的前身)成立以来，一位名叫李杰的女性已成为创始股东，并分别持有机械战网大股东苏州捷盛电子有限公司60%和40%的股份。目前，李杰仍是机器公司的第二大股东，直接持有公司904.2万股股份，占总股本的15.07%。

2014年7月前，李杰的配偶张在阿泰电力母公司阿泰阳光电力集团有限公司、兄弟公司苏州阿泰太阳能科技有限公司(2015年被取消)担任高级管理职务。

此外，截至2014年底，太空堡垒还欠张其他应付款209.13万元，2015年已偿还本息。2016年，张还当选为太空堡垒第一届董事会的非独立董事，任期三年，但他于2017年辞去董事职务。

毛利率趋势与同行不同

从综合毛利率来看，2015年、2016年和2017年的毛利率分别为37.38%、38.50%和41.76%，保持稳定增长趋势。