停牌489天后万达电影惨遭跌停:100亿重组预案或被否?

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不合时宜的收购。

在停牌489天后，万达电影终于迎来了复牌。出人意料的是，11月5日，该公司在复牌首日遭遇一字跌停板，股价从之前的34.56元跌至31.10元，跌幅10.01%，最新市值为548亿元。持续了一年多的“重组大戏”就这样结束了，这不可避免地让市场质疑王健林的收购是否不合时宜。

2017年7月4日，万达电影宣布“计划策划一项重大活动，涉及收购影视资产。”该公司股票将于2017年7月4日停牌。”此后，该公司的股票被暂停了很长一段时间。

市场热切期待的重组计划仅在一年后才姗姗来迟。2018年6月25日，万达电影宣布重大资产重组计划，拟以现金和发行股票的方式购买万达影视传媒有限公司(以下简称“万达影视”)96.83%的股权，交易价格为116.19亿元。

11月4日，万达电影宣布将调整重组计划。按照每股33.2元的发行价(10至5股，2股)，预计向万达影视21位股东发行的股份总数约为3.21亿股，调整后的交易对价约为106.51亿元，比之前减少近10亿元。与此同时，上市公司的股票于11月5日恢复交易。

万达影视主要从事影视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏的发行和运营。其中，电影业务由万达影视运营，电视剧业务由万达影视控股子公司新媒体Eslite运营，网络游戏业务主要由万达影视全资子公司互爱互动运营。

相比之下，万达影视具有很强的盈利能力。2016年、2017年和2018年1-3月，公司分别实现收入9.95亿元、20.2亿元和8.84亿元，净利润分别为3.64亿元、5.97亿元和4.07亿元。

本次交易完成后，万达影视将成为上市公司的控股子公司，其主营业务将从原来的电影业务拓展到影视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏的发行和运营。

合并报表后，万达电影2017年收入将增至152.38亿元，其中电影、电影、电视剧和网络游戏四大业务板块收入分别占86.75%、5.44%、2.39%和5.42%。就收入而言，上市公司的电影业务仍然占据主导地位。

截至目前，万达影视的股东包括北京万达投资有限公司(以下简称“万达投资”)、莘县容止兴业管理咨询中心、远洋股权投资管理有限公司、王健林的妻子林宁。其中，万达投资不仅是万达影视的大股东，也是上市公司万达电影的控股股东。万达投资的实际控制人是王健林。

业内人士向时代财经表示，万达电影遭遇一字跌停板的原因主要是受到外部环境和行业因素的拖累。万达影视是高质量的，尤其是电影，盈利能力很强。然而，在万达的影视资产中，传奇影业是一种心脏病，可能会成为“弃儿”，很难说重组和监管是否会出台。

传奇影业呢？

万达电影隶属于万达集团，主要从事电影投资和运营管理。截至2018年6月30日，公司在全球拥有552家电影院和4872个屏幕，其中国内影院497个，海外影院55个；2018年上半年，万达的直接影院实现了50.15亿元的票房收入，1.19亿人在看电影。该公司的票房、看电影的人数和市场份额都在中国占据领先地位。

公司收入主要来自票房收入、广告收入和商品销售收入，2017年分别占63%、18%和13.7%。2018年上半年，万达电影实现收入73.67亿元，同比增长11.38%；归属于母亲的净利润为9亿元，同比增长1.46%。

如果这笔交易能够顺利完成，在王健林的“电影帝国”中，除了万达电影，传奇影业目前是主要的电影投资和制作业务。传奇影业于2014年7月在特拉华州成立，专注于电影投资和制作。2016年3月，万达集团以不超过35亿美元(约230亿元人民币)的现金完成了对传奇影业的收购。

随后，2016年5月，万达电影计划以372亿元人民币收购万达影视100%的股权(包括传奇电影等资产)。然而，由于M&A市场的变化，交易暂停。在最新的重组计划中，万达电影排除了传奇电影，并纳入了电视剧业务的子公司Eslite。

不久前，市场传言“万达集团正在研究出售传奇影业的少数股权”。万达集团随后表示，“该报告严重失实”。根据公告，传奇影业将主要制作和创作“基于美国文化的外国电影作品”，而万达影业将专注于“中国文化的本土电影作品”。国内外市场都不存在“实质性的横向竞争”。

万达影视在回复深圳证券交易所的询盘信中表示，传奇影业被排除在此次交易之外，而Eslite作为一种新媒体被加入，原因是传奇影业作为一家美国独立电影制作公司，与万达影视有着不同的管理模式，整合需要一段时间。

你能完成打赌吗？

根据万达电影2018年6月披露的第二次重组计划，万达影视的大股东万达投资承诺，万达影视2018年、2019年和2020年的净利润分别不低于8.88亿元、10.69亿元和12.71亿元，公司2016年和2017年的净利润分别为3.64亿元和5.97亿元。