债券指数基金受宠迎来井喷 募集规模超去年8倍

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中国基金报记者陆惠珍

过去几年表现不温不火的债券指数基金今年开始升温，许多债券指数基金的初始规模已达到数十亿，这已成为低迷市场中一个罕见的亮点。

据统计，年内共设立了10只债券指数基金，筹资规模总计217.32亿元，是2017年债券指数基金筹资规模的8倍以上。

据业内人士透露，信用债券市场的频繁打雷导致机构投资者转向定制利率债券指数产品，而公募基金的无红利效应是今年债券指数基金市场爆发的主要原因。

债券指数基金迎来了井喷

基金公司对债券指数基金的分配正逐渐升温。今年成立了10只债券指数基金，大型基金公司是债券指数基金的主力。其中，广发基金发行了两只基金:广发上交所10年期国债etf和广发中国债券1-3年期农业债券指数，南方基金也于11月8日成立了南方发展债券指数基金。海富通上交所10年期地方政府债券etf尤其引人注目，其初始规模达到60亿英镑。

据数据显示，截至11月11日，市场上有61只债券指数基金(a股单独计算)，截至第三季度末，运行中的债券指数基金总资产净值为231.15亿元。净资产超过10亿元的基金包括兴业中高等级信用债券、华夏亚洲债券、广发1-3年期农业债券、海富通上交所可质押城市投资债券etf等。其中，兴业中高等级信用债券和华夏亚洲债券在中国的净资产值超过50亿元。

一家基金公司的产品部门主管表示，在早期，信用债券的收益率很高，可以增加杠杆。相比之下，许多跟踪利率债券的指数基金没有优势，它们的规模表现一般。在债券指数基金市场，只有海富通上交所可以质押城市投资债券etf和兴业中高档信用债券的股票规模。一方面，这些信用债券的收益率相对较高，机构投资者可以享受豁免股息的优势。然而，近年来，信用债券市场风险暴露加速，部分银行机构客户转向利率债券投资，投资利率债券指数基金的热情也明显提高。

“在当地银行监管管理和窗口的指导下，针对大额风险暴露问题，银行在进行货币投资、短期金融管理和定制债务基础时，基础资产必须分散，一些大银行和股份制银行可以通过多元化投资来适应过渡期的监管要求。然而，对于一些中小银行来说，它们仍然不得不面对选择流动性管理工具的投资选择问题，这也给短期利率指数基金带来了发展空空间。”上海某基金公司固定收益投资总监介绍。

债券etf跨市场实物赎回

或者遇到突破

除了越来越多的投资目标之外，债券交易所交易基金跨市场赎回的突破指日可待，这也提高了债券指数基金的预期价值。「目前运作的债券交易所买卖基金只能透过交易所以实物赎回，而跨市场实物赎回则可直接以银行间债券购买及赎回债券交易所买卖基金，而无须以再托管形式将债券转移至交易所。由于银行间债券占整个债券市场的80%以上，这一举措可以提高债券交易所交易基金的规模和流动性。在过去一年左右的时间里，一些基金公司报告了可以在整个市场赎回的债券交易所交易基金。在技术上没有重大障碍，它们只需得到官方批准。”上述基金公司产品部主管透露。

然而，与国外债券指数基金相比，国内基金产品还有很长的路要走，主要表现在以下几个方面:细分类型不足、成本高、流动性不足、无杠杆操作。“在中国，债券指数基金产品的种类还不够丰富，目标细分市场仍在发展空，机构投资者无法投资债券指数基金和杠杆业务。”一家基金公司的投资者表示。

此外，与国外债券指数基金相比，我国同类产品的管理费高于0.3%，且指数中包含的息票越少，利率越高。国内做市商制度的不完善限制了债券指数基金的流动性。在运营债券指数基金时，基金经理主要依靠选择相对较好的流动性券，并保留一些现金和共同存款头寸来应对基金赎回。

一些基金公司还指出，债券被动产品在国内金融市场起步较晚，机构和个人投资者对此类产品的认识有待提高。