海富通基金陶敏：政策面的经济信号成为驱动本轮反弹的核心因素

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本周市场全线收盘。上证综指收于2676.48点，本周上涨2.99%；深圳成份股指数收于7867.54点，本周上涨4.83%；沪深300指数收于3290.25点，本周上涨3.67%；中小板指数收于5317.61点，本周上涨5.78%；创业板指数收于1348.28点，本周上涨6.74%。

在中信证券本周公布的29个第一产业中，增长率最高的前五大产业是餐饮旅游(7.75%)、医药(7.37%)、电子元器件(7.22%)、计算机(7.21%)和建筑材料(6.28%)；只有煤炭行业下降了-0.86%。

在本周持续利好消息的刺激下，沪深股市今天大幅上涨，创业板指数上涨4.82%。总体而言，大型消费部门和半导体行业增长强劲。截至收盘，两市成交量突破4500亿元，市场人气回升。本轮反弹主要是由政策因素推动的。在此之前，总统访问了东北三省，促进了东北的振兴。11月1日，他召开了民营企业座谈会，并发表重要讲话，指出“对于存在股权质押清算风险的民营企业，有关方面和地方要抓紧研究，采取特殊措施，帮助企业渡过难关，避免出现企业所有权转移等问题”，这反映出对民营企业的支持信号越来越大。这些积极的政策已经成为推动本轮反弹的核心因素。

未来风险偏好和市场情绪的恢复更多地取决于经济基本面。10月31日召开的中共中央政治局会议指出，当前经济下行压力加大，部分企业经营困难。此外，基础设施投资一直受到重视，加强基础设施投资以稳定经济是政策可以把握力度的地方。31日，国务院办公厅发布了《关于坚持基础设施领域缺陷的指导意见》，这也表明了政府加强基础设施投资的意愿。在海外，中美两国领导人进行了电话交谈，打算就贸易问题进行进一步的谈判。如果将来有实质性的措施实施，后续市场将继续开放空.现阶段，政策底部基本清晰，市场底部和经济底部需要在未来继续跟踪。

基于当前的市场环境，目标的选择应基于基本面和风险收益率。在价值领域，我们可以专注于银行、房地产和其他行业，而在增长领域，我们可以专注于5g、新能源汽车、光伏、风力发电和其他行业。如果有实质性的政策来缓解房地产的融资压力，可能会有机会。此外，家电和建材的估值与净资产收益率的匹配度在收益率上也逐渐趋于合理。