茅台小股东炸锅！实名投诉利益输送 上交所深夜发监管函

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5月7日深夜，上海证券交易所向贵州茅台(600519.sh)发出监管函，要求茅台成立一家营销公司，并要求对新增关联交易对上市公司经营和业绩的影响进行仔细评估。

此前，在上海证券交易所的E互动平台下，许多投资者要求该公司的大股东茅台集团成立一家营销公司，并自称是该股份公司的兄弟关系。这种控制股份公司产品销售的行为是否涉嫌利润转移？此外，小股东们声称他们已经向上海证券交易所提交了针对茅台的实名投诉。

为什么营销公司的成立能激起成千上万的波澜？

该集团成立了一家营销公司

5月5日，贵州茅台集团营销有限公司挂牌上市，集团认为这是实现1000亿元目标、成为世界级企业的一件大事。根据子公司贵州茅台的官方微观报告，集团层面成立的营销公司将以团购、超市等终端客户为重点，实现与社会渠道的错位发展，以稳定市场、价格和预期为近期工作的主要目标，进行布局规划、渠道建设和计划交付，有效保障茅台市场的持续改善。

据工商信息，茅台营销公司成立于2019年4月30日，注册资本10亿元，经营范围包括茅台及其系列产品、葡萄酒和果酒、混合酒、其他酒类及其他酒类和饮料的销售。茅台集团持有茅台营销公司100%的股权，茅台集团是a股上市公司贵州茅台的大股东，持有近62%的股份。

也就是说，茅台营销公司是茅台集团的全资子公司，但与上市公司贵州茅台没有股权关系。

那为什么一块石头会激起一千个波浪？贵州茅台已经有一个销售公司，即贵州茅台销售公司。该公司95%的股份归贵州茅台所有，并在茅台的国家自营系统下负责33家自营公司。质疑之声在于，茅台集团通过设立另一家营销子公司与上市公司贵州茅台竞争，并将本应进入上市公司的净利润的一部分转移至集团层面。

少数股东出具的弗莱尔监管函

在茅台集团成立营销公司的消息传出后，在上海证券交易所的E互动平台下，很多投资者问:茅台集团作为公司的大股东，成立了营销公司，并自称是股份公司的兄弟关系。这种控制股份公司产品销售的行为是否涉嫌利润转移？当969拿到货后，如何能以1499元的价格卖给最终消费者，而不会出现新的内部腐败？集团公司设立营销公司，违反了原招股说明书中控股股东和关联股东的相关承诺，即不转移利润或从事其他损害股份公司和其他股东利益的活动。

此外，小股东们声称他们已经向上海证券交易所提交了针对茅台的实名投诉。一位名叫茅台的微博用户900元真的不高，他说自己的真名给上海证券交易所的公众热线发了一封投诉信。这位投资者表示，茅台目前是紧俏商品，分销权只能由全国超市获得。然而，贵州茅台集团营销有限公司作为茅台大股东的子公司，无需任何招标程序，就可以轻易获得10倍以上销售额的独家经销权，这被视为明显的利益转移和关联交易。

5月7日深夜，上海证券交易所甚至向贵州茅台发出监管函，询问茅台成立一家营销公司的事宜。

上海证券交易所的询价包括四点。

首先，如果控股股东设立了一家营销公司并对其进行完全控制，是否计划直接出售上市公司的茅台酒配额，是否有可能形成大量关联交易。在这方面，贵州茅台的控股股东被要求解释在集团一级设立营销公司的主要考虑因素、要开展的商业活动和具体的商业模式，以及是否有计划将茅台作为上市公司经营。

第二，贵州茅台的控股股东需要说明是否与上市公司就茅台销售相关事宜进行了沟通和协商，是否形成了相应的计划。如果是，请说明具体安排。

第三，贵州茅台的定期报告显示，公司的营销网络布局正在调整，经销商数量已经减少。上海证券交易所要求说明上市公司营销渠道建设的具体规划安排，以及控股股东设立营销公司与公司上述营销体系调整的关系；它还区分了集团营销渠道、公司自己的直销渠道和经销商渠道等。，并解释了该公司计划在未来一年推出茅台的各种销售渠道。

最后，上海证券交易所要求解释是否有可能增加与集团营销公司的关联交易，以及相应执行的决策程序和信息披露义务。如果是，请进一步披露交易类型、预计交易量、交易金额、定价原则和依据、交易定价与第三方客户的差异(如有)及原因，并认真评估新增关联交易对上市公司经营业绩的影响。

5月8日，贵州茅台的股价开始下跌，但在上午10: 30左右转红。截至发稿时，上证综指也开盘走低，继续走高。

今天上午，CICC表示，贵州茅台的提价能力仍未得到充分体现，该公司目前的股价被低估，其目标价被调整至1250元，这是彭博追踪的分析师中最高的。公司2019/2020年度利润分别增长4.6%/10.8%，达到450亿元和549.75亿元。茅台精品和陈年茅台的持续销量将使公司今年的业绩稳步增长15%左右。

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