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2日,a股三大股指全线大幅上涨。其中,上证综指上涨2.7%,收于2676.48点,环比上涨2.99%;成长型企业市场指数上涨4.82%,每周上涨6.74%。
分析师指出,政策底部的稳步巩固引发了本周a股的全面反弹,而悄然发现的市场底部与之产生了共鸣,并强化了上涨趋势。共振效应有望继续发酵,促使a股逐渐反弹见底。
市场底部或已证实
为了应对复杂的形势,自7月中下旬以来,政策方面加大了反对力度,近期利好政策再次加速出台。a股确认政策已成为市场共识。然而,从三个历史低点(2005年6月为998点,2008年10月为1664点,2013年6月为1849点)来看,市场底部往往落后于政策底部。
如果我们参考历史经验,将政策底部转化为市场底部需要一些时间。然而,一些市场参与者告诉《中国证券报》,与过去的趋势不同,自5178点调整以来,市场底部和政策底部极有可能重叠,支撑因素来自五个方面。
在市场触底阶段,银行业作为一块垫脚石和稳定器,往往会在指数见底之前触底。银行业已于7月3日触底,截至11月2日累计增长约16%。
作为市场风向标,券商板块不仅能带动指数上涨,还能促进市场人气的恢复。历史经验表明,经纪行业通常在每年的第四季度有超额回报。所有这些都有助于指数摆脱底部。
自2015年中小板和创业板持续调整以来,时间和空已经足够,大部分股票都处于“跌不跌”的状态。近期出台的相关优惠政策将有助于小盘股的稳定和反弹,这在近期的市场中已得到充分验证。
从技术角度看,参照波动理论,从2015年6月12日的5178点到2018年10月19日的2449点,abc-x-12345周期已经完成,结构调整已经完成。
最后但并非最不重要的一点是,本周初,贵州茅台和其他白马股以一种极端的方式释放了估值压力,这不仅让估值再次见底,还迅速完成了上次的市场下跌。
值得一提的是,在上述三个历史低点形成期间,从政策底部到市场底部的传导时间是不同的。在2008年的1664点,它们之间的差异只有一个多月。
等待利润的底部
除了估值底部、政策底部和市场底部,市场也有利润底部。何时确认利润底部是目前市场关注的核心问题,也是市场悲观预期的来源。
盈利底部可以从两个方面来看,一是宏观经济增长率触底,二是上市公司盈利触底。
从最近发布的数据来看,两者似乎都还处于下行过程中。第三季度,国内生产总值增长率降至6.5%,9月份工业增加值增长率为5.8%,低于预期。10月份制造业采购经理人指数为50.2%,较上月下降0.6个百分点,低于预期。
从上市公司的业绩水平来看,根据光大证券的统计,前三季度整体利润增长率有所下降。所有a股、a股(非金融类)和a股(非金融类石油石化类)净利润同比分别增长10.44%、16.65%和13.14%,同比分别下降3.65%、5.58%和6.48个百分点。
“股市更倾向于宏观经济领先指标。在经济触底之前,市场往往已经启动。”北京投资基金管理有限公司总经理段表示,该指数在2008年10月短暂上涨后,于当年12月31日再次逼近1800点,市场对经济充满了悲观预期。然而,在2009年初,该指数开始上升,并且随着经济改善的确认和该年3-7月的持续改善,上海综合指数达到3478点的峰值。
根据《工业证券战略研究报告》,目前a股利润高峰出现在2016年第四季度,历史数据显示,a股利润周期一般经历了6-8个季度。
“从2005年、2008年、2012年和2016年确认利润和估值底部的顺序和时间间隔中学习。无论净资产收益率(roe)或净利润增长率(净利润增长率)是否触底,或者市盈率(pe)或市盈率(pb)是否触底,在大多数情况下,估值触底早于利润触底。”民生证券(Minsheng Securities)策略师刘洋表示,从不同的收益底部和估值底部的组合来看,“估值底部-收益底部”的时滞分别为6个月、8个月、5个月和1个月,平均为5个月。
市场前景关注三条主线
由于市场底部预计与政策底部提前重合,并且两者产生共鸣,a股将以何种方式摆脱底部?市场人士表示,市场见底后的反弹一般是渐进的,但不排除“三次回落、两次回落甚至二次探底”的情况。“2005年6月,上证综指在达到998点后迅速反弹,但随后在7月份迅速下跌。7月中旬,该指数反复下跌至1000点左右,然后缓慢波动并上升,直到2005年底才开始单边上升趋势。该指数在2008年10月跌至1664点后,开始了一轮约20%的反弹,但在11月中旬再次下跌,并数次跌至1850点左右,然后在2009年开始单边上行。尽管该指数在2013年触底于1849点,但当天收于1959点,并在接下来的一个月里两次跌破这一点。”西南证券首席策略师朱斌说。
东吴证券的月度战略报告指出,目前有三条关键线索。首先,在新一轮Jugra周期的背景下,加速扩大先进制造业的资本支出,如云计算和5g;第二,在稳定增长政策的背景下,周期性行业的利润可持续性有望上调,这反过来又会引发银行、房地产和建筑业等行业的修复和崛起;第三,在通货膨胀中心上升的背景下,后经济周期行业的繁荣,如农业、石化、石油服务等。
标题:五因素确认市场底 A股将迎渐进式反弹
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