央票在港发行在即 专家：意在稳定人民币汇率

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中国人民银行将于11月7日在香港首次发行央行票据，期限分别为三个月和一年，每期100亿元，这标志着暂停发行五年的央行票据又重新开始发行。鉴于其在香港发行，市场通常将其理解为“出海”的货币政策。

对此，专家认为，此时在香港发行央行票据，央行可以通过提供利率基准来支持香港离岸人民币债券市场，也可以恢复离岸人民币流动性，从而增加做空的成本，降低套利动机，从而支持人民币汇率的稳定。

中国人民银行中信经纬王超照片

10月31日，央行官方网站表示，为丰富香港信用评级较高的人民币金融产品，改善香港人民币收益率曲线，2018年第一、二张央行票据将于2018年11月7日通过香港金融管理局中央结算系统(cmu)招标平台发行。

其中，第一期央行票据期限为3个月(91天)，为固定利率计息债券，到期还本付息，发行量为100亿元，起息日为2018年11月9日，到期日为2019年2月8日，遇节假日顺延。

第二张中央银行票据期限为一年，为定息有息债券，每半年付息一次，发行量为100亿元。起息日为2018年11月9日，到期日为2019年11月9日。如遇节假日，到期日和付息日将顺延。

什么是中央银行票据？中央银行票据本质上是中央银行发行的债券，是调整基础货币的政策工具，目的是减少商业银行的可贷资金量。商业银行向基金支付央行票据后，直接结果是可贷资金减少。

为什么在这个时候发行央行票据？国家金融与发展实验室(national financial and development laboratory)特别研究员蔡皋对中信经纬的客户表示:“央行此举的目的主要是通过恢复离岸人民币的流动性来增加空离岸人民币的成本，这也可以被视为人民币汇率的反周期调整。”

年内，人民币汇率持续波动，人民币兑美元汇率波动明显加剧，引发市场担心“破7”。根据中国外汇交易中心的数据，人民币对美元的中间价从4月17日的6.2771跌至10月31日的6.9646，人民币对美元的贬值幅度超过10%。

美元/人民币中间价图截图来源:中国外汇交易中心官方网站

此次发行的央行票据有一个主要特点——它是在香港发行的，而不是在内地。人民币发行有两个市场，一个是内地的在岸人民币市场，另一个是离岸人民币市场(主要在香港)。市场普遍认为，在香港发行央行票据意味着离岸人民币的流动性将会收紧。一般来说，离岸人民币交易更容易受到市场因素的影响，因为交易地点位于海外。当对人民币贬值的预期增加时，往往是第一个做出反应的，而且调整顺周期并不容易。

这次收紧离岸人民币流动性会产生什么影响？蔡皋表示，“鉴于中央银行向香港发行的票据数量不多，总计200亿元人民币，预计央行只会打开调整窗口，以震慑离岸人民币空头。”

交通银行金融研究中心首席金融分析师e永健向中信经纬客户表示，此举有利于稳定离岸人民币市场，引导市场预期，稳定人民币汇率。