险企发债缓解偿付压力

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今年前三季度，7家保险公司获准发行10年期资本补充债券，总额不超过445亿元。其中，PICC及其子公司PICC人寿被批准大规模发行资本补充债券，总额不超过300亿元。对此，一些市场分析指出，保险公司通过发行债券补充资本，旨在提高偿付能力充足率，促进业务结构调整，优化产品和服务，帮助公司转型升级。

“在全行业风险防范持续、监管严格、结构调整的形势下，保险业自身正发生积极变化，偿付能力充足率保持在合理范围内并处于较高水平，战略风险和声誉风险均呈现积极趋势。然而，当前的外部环境正在发生巨大变化，各种外部冲击对保险业构成严峻挑战。防范和化解重大风险仍然是保险监管的首要任务。”中国保监会的相关负责人表示。

“传统的大型保险公司依靠多年的行业经验和强大的综合实力，及时优化业务结构，提高服务水平，牢牢占据一定的市场份额。然而，一些中小保险公司随着业务的扩大，增加了资本消耗。同时，公司的资源、人才和规模都比较薄弱。面对日益激烈的行业竞争，承销亏损加剧，企业利润大幅下降，偿付能力频频亮起来。黄灯，迫切需要补充资本，以缓解偿债压力。”一家保险公司的业务经理说。

据报道，保险公司有许多渠道来补充实际资本和提高偿付能力，包括股东投资、利润积累、发行债务资本工具和保险政策责任证券化产品。其中，发行资本补充债券的条件相对严格，这通常是大型保险公司的主要选择。根据2015年中央银行与原中国保监会联合发布的《关于保险公司发行资本补充债券的若干问题》，保险公司申请公开发行资本补充债券必须满足五个明确要求:包括良好的公司治理机制；连续经营3年以上；去年年末和最近一个季度的净资产不低于10亿元人民币；偿付能力充足率不低于100%；最近3年没有重大违法违规行为。

保险公司资本补充债券发行后，2015年共批准13家保险公司，累计债券发行规模801亿元；2016年，规模大幅缩小，仅4家保险公司获准发行295亿元债券；到2017年，这一数字已增至349.5亿元。今年以来，中国保险公司新发行债券的规模再次大幅上升。

从今年不同保险公司发债规模来看，保险集团发债规模最大，其次是人身保险公司，财产保险公司再次发债。从债券类型来看，上述所有保险公司都发行了10年期可赎回资本补充债券。

除了大型保险公司，一些中小保险公司也希望通过这一渠道获得补充资本。例如，今年农行寿险获准发行不超过35亿元人民币的增资债券，英达泰财产保险获准发行不超过15亿元人民币的增资债券，中英人寿获准发行不超过25亿元人民币的增资债券，幸福人寿获准发行不超过30亿元人民币的增资债券。

“资本补充债券可以在中央银行的监督和管理下在银行间债券市场发行和交易。这样，保险公司不需要支付流动性溢价，融资成本低。此外，他们可以在二级市场交易，交易灵活，投资者更活跃，自然许多保险公司将优先考虑这种融资方式。”据业内人士称。

值得注意的是，从今年第三季度债券跟踪评级结果来看，中国信用评级等评级机构对16家保险公司债券的评级结果均“稳定”。

从国内保险公司现有债券的总体情况来看，联合信用评级有限公司最近发布的《2018年下半年中国保险业信用风险展望》显示，截至2018年6月底，中国保险公司现有债券64种，其中次级定期债券39种(含次级定期债务，下同)，资本补充债券25种，总生存规模为2249.43亿元；除了一个期限为15年的次级定期债券，其他63个债券的期限为10年。

从债券到期分布来看，2024年至2026年和2028年将是债券到期的高峰期，到期规模分别为356.03亿元、654亿元、440亿元和420亿元，分别占现有债券总规模的15.83%、29.07%、19.56%和18.67%，具有到期分布