业绩稳中有升 银行板块迎中期配置机遇

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上周五，银行业的业务量有所增长，在深湾一级行业中排名第一。在板块内部，华夏银行上涨3.33%，北京银行、中国光大银行等股票也有明显涨幅。总体而言，银行业自7月初以来已见底。经过一波反弹后，该指数最近一直保持区间波动，但其趋势强于同期大盘。

在这方面，分析指出，银行业具有中长期投资价值，无论是基本上面向好的趋势还是该行业的整体估值。短期而言，在市场情绪恢复的初始阶段，银行业将成为支撑底部的重要力量。

行业基本面稳步反弹

目前，已有26家上市银行完成了2018年半年度报告的发布。统计数据显示，26家上市银行的净利润同比增长6.5%。其中，净利息收入同比增长6.4%，手续费及佣金收入同比增长1.0%，拨备前利润同比增长7.3%。

具体来说，从第二季度来看，行业规模增速进入了底部区间。2018年第二季度末，银行业总体增速较第一季度继续下滑0.5个百分点，至7.1%，大银行和农村商业银行增速较第一季度分别下滑0.6和1.4个百分点，股份制企业和城市商业银行同比增速出现反弹，较第一季度分别增长1.3和0.8个百分点，至5.4%和8.4%。

对此，中银国际分析师李亚民表示，展望2018年下半年，在表内信贷供应增加、表外业务监管适度放松的背景下，行业规模增速有望企稳回升。预计下半年行业规模总体增速将回升至8%-9%。

此外，据经纪研究报告统计，银行第二季度末净息差为2.12%(第一季度为2.08%)，息差明显改善，进一步推动利润增长。在26家上市银行中，16家银行的净息差较年初有所上升，9家银行的净息差略有下降。上半年，商业银行累计实现净利润1.03万亿元，同比增长6.37%，增速比一季度高0.52个百分点。在26家上市银行中，23家银行营业收入同比增长，21家银行增速较一季度有所提高；26家上市银行母公司净利润同比增长，22家银行增速高于一季度。

总体而言，李亚民认为，行业半年报数据显示，行业基本面已稳步反弹，资本负结构调整压力已逐渐消退。在此背景下，一些中小银行的经营状况有所改善，福利政策有所放松，下半年业绩的改善值得关注。

具有中长期配置价值

自7月3日银行板块触底以来，不同于大盘的疲软和波动趋势，保持了良好的上行趋势。那么，支持银行业稳定对市场意味着什么呢？导致板块上升的因素是什么？

"金融业的稳定证实了市场的底部."中信证券的秦培静表示，稳定和反弹金融业最重要的意义在于，在很大程度上限制整个市场的下行风险(尤其是权重指数)。只有当下行风险有限时，投资者才会逐渐考虑将一些估值合理的高质量股票配置在左侧。金融业的稳定性实际上决定了市场的底部。

据中银国际称，自今年下半年以来，监管部门频频发布积极信号。在微调政策和放宽表内信贷额度的背景下，从广义货币到广义信贷的传导路径逐渐清晰。预计表内融资改善将稳定社会融资增速，缓解实体经济下行压力，本地平台等信贷实体流动性风险可能性有限。对于银行和信托来说，信贷风险急剧上升的压力明显减轻。目前，市场对银行资产质量的悲观预期是充分的，这反映了防御性配置在短期内的价值。中长期来看，行业基本面总体稳定，净资产收益率仍可保持在12%-13%的范围内，绝对回报非常确定。

长江证券表示，第二季度，行业呈现出“量价上涨、稳中求进、稳中求进、稳中求进”的趋势。下半年，在积极财政政策的帮助下，货币政策传导机制有望打开，银行信贷供给有望增加，宏观经济将在保持稳定的同时逐步进入良性循环。一方面，它将对银行的收入方面做出积极贡献；另一方面，它将积极帮助成本方的资产质量继续改善，银行的利润中心有望稳步上升。目前，银行业估值仍处于历史较低水平，中长期配置价值较高。