十年国债ETF成交活跃 资金追逐隐现配置机会

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近日，国泰上交所10年期国债etf(以下简称10年期国债etf)迎来交易量。根据wind数据，8月29日和30日，10年期国债etf的交易额分别达到1438万元和1061万元。根据上海证券交易所每日公布的etf份额数据，10年期国债etf份额连续两天大幅上升，表明配置基金正在通过10年期国债etf配置长期国债。

事实上，风能数据显示，从8月1日到8月30日，10年期国债etf的成交量已经超过了7月份整个月的成交量，并且呈现出净流入的趋势。在当前的货币信贷环境下，对市场资金的追求可能会表现出利率债券特别是长期利率债券独特的配置机会。

分析指出，目前影响债券市场的主要因素是地方债务集中供给的影响、广泛信贷政策的影响以及对再通胀的恐惧。近期，长期收益率基本处于波动区间，这也反映出市场目前“纠结”。

其中，自7月下旬以来，地方债券的发行明显加快。7月份，地方债券净供应量超过6500亿元，比6月和5月份增加了近3000亿元。8月和9月，地方政府专项债券总额超过1.2万亿元。地方债券的短期供应将在一定程度上挤出银行资金。然而，央行重启了反向回购操作，而多边基金的过度持续操作由于保持稳定而对冲了资金，供应影响更多的是在情绪层面。

在政策方面，公布的数据低于市场预期，调整口径后社会融资增速继续下降。基础设施投资的趋势很难改变。目前，市场担心政策放松是否会对后续基本面产生触底效应。根据分析，在本轮政策扩张中，政策意愿与政策结果之间可能存在一些差异。有杠杆作用的地方政府的扩张在意愿和能力方面都是有限的。下半年基础设施投资增速将有所回升，但经济下行趋势仍难以改变。就通货膨胀而言，上游供给约束、叠加汇率贬值和近期生猪价格反弹将导致一些商品价格出现一定幅度的上涨，但价格上涨幅度可以整体控制。在当前需求疲软的环境下，通货膨胀得不到支持。虽然货币政策转向宽松，但并不是“泛滥”，与前几轮相比，宽松货币政策对总需求的放松效应将会减弱。与去年相比，今年的通货膨胀水平将会上升，但总体来说，通货膨胀压力并不大。

中长期来看，融资渠道不畅，广义货币和广义信贷对基本面的传导作用有限，经济疲软的大方向不变，债券市场仍有机会，收益率曲线由陡变平。在经济基本面疲软的情况下，长期利率债券仍有机会发行。相关经济数据发布后，利率债券的收益率可能会进一步打开下行的空.