八成基金投资收不回本金？巨头挤占并购空间

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8月25日下午，萨夫兰亚洲投资基金创始管理合伙人闫妍在亚布力中国企业家论坛2018年夏季峰会pe论坛《互联网企业的出路——巨人领地下的并购》上表示，在之前的亚布力会议上，pe和vc投资一直头寸不足，但现在头寸有余，说明市场已经非常冷清。

《国家商报》记者了解到，中国基金业协会正式备案的基金约有2.3万只，管理的基金总计约11万亿元，其中私募股权基金总计约9万亿元，约占gdp的11%。

在论坛上，大多数投资者认为目前存在非常严峻的挑战。面对巨大的困难，有必要寻找机会。

百分之八十的基金投资难以收回本金？中国的风险投资和体育热出现在2015年之后，谈论体育是年轻人中最热门的话题。

闫妍介绍说，中国有2.3万多项基金，投资项目总数已达20多万个，每个项目10个。目前，中国去年只有400或500家上市企业，今年大约有100家。“因此将会有大量的库存项目，这些项目自2015年以来约占中国投资的90%，也就是说，中国尚未撤出。”

闫妍表示，从目前的资本市场来看，大量的龙头企业纷纷涌向海外上市，一家在香港，另一家在美国，但这两个市场能承受多少？可以说是非常有限的。“从资本市场的角度来看，一个非常大的问题是退出渠道的问题。”

之前在网上有一个估计，估计中国大约70%到80%的人民币基金不能收回他们的资金。对此，闫妍认为这一估计相对准确。

明江资本的创始合伙人兼首席执行官罗燕认为，这个数字只会更高，更多的基金很难收回本金。

罗燕说，pe对于全民来说肯定会带来市场的惩罚。这个行业是由gp管理公司统领的，并且有很多恶意涨价。二级市场和一级市场是颠倒的。“对我们公司来说，在这个领域呆久了，就没有什么影响了。如果价格太高，我们就不投票。”

对于投资目标的估值，罗燕有自己的判断。他认为，在投资目标的价格很高之后，这将导致创业团队的骄傲，这将无形中支撑起市场。“如果我们与投资者交谈，我们会降低他的预期。如果对方不同意，事实上，这家公司没有机会。”

在谈到退出机制时，罗燕表示，如果有投资者愿意合并，他也会在适当的时候退出。

在这次pe论坛上，北京新根投资管理有限公司创始合伙人曾强表示，互联网与pe的关系非常密切，没有互联网的PE实际上是“行尸走肉”，而没有PE的互联网基本上是“孤魂野鬼”。

曾强认为，目前市场发生了巨大变化。从互联网本身可以看出，由于pe整体宏观形势的恶化，出口通道出现了大量的堰塞湖。

如何解决这个退出渠道问题？李新忠资本创始人汪潮涌表示:“M&A将成为我们所有人在中国进行风险投资和私募股权投资的最重要的特殊渠道。”由于ipo市场上挤满了成千上万的人，要想真正成为一个顺畅的渠道似乎很难。”

汪潮涌以硅谷在美国的投资为例。他表示，美国硅谷投资项目中逾90%的撤资是并购。因此，在中国，他经常告诉被投资企业的人，如果被投资企业有在纳斯达克敲钟的雄心，他们是非常认可的，但在千山这是一件非常困难的事情，所以很多时候，他们仍然要为并购做好心理准备。“因此，我认为M&A将是中国风险投资业和私募股权投资业在未来消化一级市场上的“堰塞湖”的最重要渠道。”

汪潮涌还分析了M&A目前的四大趋势。第一个趋势是batj，他们的M&A战略是符合他们的战略。越强越强，他们的工业领域就越丰富和充分，从交通，从用户，从应用到产业链的完整性，做全方位的并购。

第二个趋势是tmd，它是一个新的挑战者和颠覆分子。它不仅可以瞄准batj，还可以继续挤压或挤出空的其他新的和更小的互联网公司。

第三个趋势是，新物种，如小米、物联网和与区块链相关的新物种，为风险投资提供了新的投资机会和信贷，具有强大的吸收能力，可以向它们提供投资或销售。

第四种趋势，汪潮涌认为“野百合有春天”，除了batj之外，还有一些市场细分的机会，如市场导向型基金、头基金或外部基金。

如果被投资企业有雄心在纳斯达克敲钟...这是非常公认的，但在钱山这是一件非常困难的事情，所以很多时候，有必要为被收购做好心理准备。——李新忠资本创始人汪潮涌